20240802-五矿期货-锰硅月报_支撑反弹的条件均未出现_价格延续弱势表达_57页_4mb

锰硅与硅铁月报分析

本文基于2024年8月2日发布的锰硅与硅铁月报，结合基本面、供需及图形走势等维度进行分析，旨在对当前市场概况及后续走势进行总结与展望。

市场走势概述

报告期内，锰硅及硅铁价格持续弱势运行，基本面驱动因素集中于成本与供需两方面。锰硅支撑反弹的条件未出现，宏观商品氛围走弱、锰矿紧缺级别未能引发减产及库存回落，导致价格继续下行。硅铁价格虽受金属镁及出口需求推动有所反弹，但在整体需求疲软的背景下，市场保持中性偏弱格局。

价格及基差情况

• 锰硅：主力合约SM501报收6744元/吨，基差-204元/吨，基差率-314%，处于历史低位。
• 硅铁：主力合约SF409报收6704元/吨，基差-4元/吨，基差率-0.54%，低基差区间震荡。

生产利润与成本

• 锰硅利润：内蒙古内蒙内蒙地区利润203元/吨（环比-100元）；宁夏57元/吨（环比-50元）；广西-1483元/吨（环比-116元），利润水平偏低。
• 硅铁利润：内蒙古内蒙内蒙地区利润203元/吨，环比下滑明显；宁夏57元/吨，青海360元/吨（环比-100元），整体利润仍保持一定区间，但环比下滑。
• 成本端：锰铁矿价格持续下跌，南非矿报价报375元/吨度，澳矿报580元/吨度，矿价走弱，成本支撑减弱；硅铁主产区成本在6147元/吨（内蒙古）和支持性较强。

供需结构分析

锰硅

• 供给：钢联口径周产量2111万吨，环比下滑87万吨，产量缩减明显。7月单月产量增至988万吨，环比增幅58万吨，但1-7月累计仍同比下滑46万吨，负增长显著。
• 需求：螺纹钢周产量19775万吨，环比下滑1894万吨，铁水日均产量236.62万吨，虽环比减少299万吨，但仍处高位，但同比降幅明显，累计同比-375%。
• 库存：锰硅显性库存达8014万吨，创历史新高，库存持续回升，钢厂库存可用天数降至1543天。

硅铁

• 供给：钢联口径周产量1141万吨，基本持稳，环比小幅下滑4万吨，产量未显著变化。
• 需求：金属镁产量上升，7月环比增长006万吨，累计同比+753%；铁水及粗钢产量仍处高位，但同比下滑明显。
• 库存：硅铁显性库存环比增加6万吨至136万吨，但仍处于中性偏低水平。

产业格局与外需

• 外需方面，硅铁出口需求疲软，1-6月累计出口2287万吨，同比下滑0.73%；国际粗钢产量大增（海外粗钢产量累计同比+43.6%），海外需求前景不明朗。

走势展望

• 锰硅：随着供给端主动减产，产量继续回落，但需求端收缩更为迅速，钢厂招标量与价格同步下滑，矿价走弱进一步削弱底部支撑，价格下行压力仍存，预计一度弱于此前观点，需警惕“抄底”风险。
• 硅铁：环保政策及个别减产扰动短期价格反弹，但需求结构未能兑现预期，原料成本支撑有限，价格短期难有强势表现，建议观望。

总结建议

当前，锰硅与硅铁双双因基本面驱动不足进入调整，锰硅供给端收缩未能带动需求回升，库存仍处高位，价格下行压力较大；硅铁产量维持高位，需求未能超预期，库存虽回升但结构中性，价格波动较大。操作上建议暂不单边介入，等待企稳信号。

五矿期货研究团队
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