20201221-农银国际证券-政策透视_2020年中央经济工作会议_宏观_投资策略及行业分析_19页_1mb

2020年中央经济工作会议总结

核心内容

2020年中央经济工作会议于12月16日至18日在北京召开，会议总结了2020年经济工作，分析了当前经济形势，并部署了2021年经济工作重点。会议强调了政策的连续性、稳定性与可持续性，同时针对科技创新、扩大内需、碳中和、房地产调控、金融支持、消费与教育等重点行业提出了具体指导方向。

宏观政策方向

• 财政政策：继续实施积极的财政政策，但将逐步回归常态，减少赤字率，不再发行特别国债。减税降费、鼓励消费和部分支持基建投资仍是重点。预计2021年财政赤字率约为3.3%，低于2020年的3.6%。
• 货币政策：保持稳健的货币政策，灵活精准、合理适度，货币供应量和社会融资规模增速将与名义经济增速匹配，宏观杠杆率基本稳定。预计2021年M2增长9.5%，与名义GDP增速基本一致。人民银行将继续适度下调RRR和降息，但力度不及2020年。
• 政策操作：强调“不急转弯”，即政策逐步回归常态，但过程平稳，避免剧烈波动。

八大重点任务

1. 强化国家战略科技力量：加快核心技术突破，重点支持芯片、软件、新材料等高科技领域。
2. 增强产业链供应链自主可控能力：推动关键领域技术自主化，提高全要素生产率。
3. 坚持扩大内需：以消费为核心，推动消费升级和消费潜力挖掘，尤其是县乡市场。
4. 全面推进改革开放：构建高水平社会主义市场经济体制，推动利率市场化改革和高水平对外开放。
5. 解决好种子和耕地问题：保障粮食安全，提升农业用地效率。
6. 强化反垄断和防止资本无序扩张：加强互联网平台监管，防止垄断行为，保护消费者权益。
7. 解决好大城市住房突出问题：推动保障性租赁住房建设，规范长租房市场，降低租赁住房税费负担。
8. 做好碳达峰、碳中和工作：推动能源结构优化，大力发展新能源，加快碳排放权交易市场建设。

行业影响分析

中国银行业

• 政策方向：保持稳健货币政策，加强金融监管，防范系统性风险。
• 行业影响：
  • 银行信贷组合将向科技创新、小微企业、绿色发展倾斜。
  • 资产质量风险略有上升，但不良贷款率预计温和增长。
  • 政策强调多渠道补充银行资本，对区域性银行影响较大。
  • 利率市场化改革持续，2021年贷款利率仍可能下行，但幅度减小。

中国证券业

• 政策方向：完善债券市场法制，提高直接融资比重，促进多层次资本市场发展。
• 行业影响：
  • 投行业务（如股本融资、债券融资）将受益。
  • 地方政府专项债券不再提及，政策重点转向支持绿色发展和科技创新。

中国房地产业

• 政策方向：坚持“房住不炒”，强化对大城市住房问题的调控，推动保障性租赁住房建设。
• 行业影响：
  • 一二线城市可能进一步收紧政策，三四线城市限购限价力度或降低。
  • 长租房市场将加强监管，增加租赁住房用地供应，降低企业成本。
  • 城镇老旧小区改造将成为物业管理行业的新机遇。

中国替代能源业

• 政策方向：加快能源结构转型，推动碳达峰和碳中和目标，完善双控制度。
• 行业影响：
  • 非化石能源消费将快速增长，预计2020-30年复合年增长率约7.2%，远高于化石能源的1.5%。
  • 新能源如风电、太阳能将受益，但面临发电成本高、补贴减少的挑战。
  • 水电行业受政策影响较小，核电因技术优势和政策支持仍具发展潜力。

中国消费业

• 政策方向：扩大消费需以改善民生为导向，鼓励消费与收入增长同步。
• 行业影响：
  • 消费模式仍偏保守，政策将通过完善社保、扩大中等收入群体间接刺激消费。
  • 民营企业将在县乡市场获得更多机会，消费行业龙头在下沉市场更具优势。

中国教育业

• 政策方向：完善职业教育体系，推动更高质量就业。
• 行业影响：
  • 职业教育将获得更多政策支持，相关企业有望受益。
  • 民办教育机构，尤其是民办高等教育企业，将获得新的发展空间。

中国科技/电子商贸业

• 政策方向：加强基础研究，支持企业组建创新联合体，防止垄断，保护消费者权益。
• 行业影响：
  • 科技行业将获得更多政策支持，尤其是芯片、软件等高科技领域。
  • 互联网平台监管趋严，反垄断政策加强，推动行业生态健康发展。
  • 金融科技成为监管重点，可能促使行业商业模式调整。

中国电信业

• 政策方向：扩大制造业设备更新和技术改造投资，推动5G发展。
• 行业影响：
  • 5G网络建设加速，2021年基站数量预计达70万个，用户数有望突破3亿。
  • 5G普及率提升，带动智能手机和相关配件需求增长，手机品牌和零部件开发商将受益。

政策对资本市场的影响

• 长期趋势：碳中和、科技创新、绿色经济将成为投资热点，推动新能源、环保、高科技等行业发展。
• 短期波动：政策调整可能带来市场波动，尤其是对银行、证券等金融行业，需关注政策执行节奏和监管力度。
• 行业分化：部分行业（如风电、太阳能）可能面临成本压力，需依赖政策支持；而水电、核电、5G等具备技术优势或政策倾斜的行业则有望持续增长。

投资建议

• 重点行业：高科技、新能源、5G、职业教育、消费、房地产（保障性住房）。
• 风险提示：金融监管趋严、能源结构转型带来的成本压力、消费模式保守等。

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