20250930-浙商证券-地产行业三季度业绩前瞻_地产+科技_利润领跑_2页_331kb

房地产行业三季度业绩前瞻总结

核心内容概述

本报告分析了2025年房地产行业三季度业绩的前景，重点探讨了不同房企利润增长的驱动因素，并对投资建议与风险提示进行了阐述。报告指出，尽管房地产行业整体面临销售压力，但部分企业仍表现出较强的盈利能力和增长潜力。

主要观点与关键信息

Q2业绩回顾

• 整体表现：2025年中报显示，申万房地产指数中109个房企中有23家实现归母净利润正增长，38家归母净利润为正但同比下滑。
• 利润增长原因：
  • 地产+科技类公司：通过投资科技公司股权获得投资收益，如张江高科。
  • 一次性财务科目影响：如天保基建（土地增值税返还）、上海临港（处置资产）、新黄浦（处置资产）、苏州高新（减值减少）等。
  • 销售项目进入结算期：如深深房、南京高科、滨江集团等。
  • 管理规模和效率提升：如招商积余、我爱我家。

Q3业绩展望

• “地产+科技”类公司：受益于科技股持续上涨，预计三季度净利润同比增速将继续保持正增长，但四季度业绩存在较大不确定性。
• 一次性处置资产带来的利润增长：需谨慎看待，因为其可持续性较弱。
• 销售项目结算企业：滨江集团表现突出，利润增长具有持续性；而项目规模较小的企业则建议谨慎观察。
• 物业公司：招商积余利润增速较前两年有所放缓，需关注其发展趋势。

投资建议

• 短期因素：房地产板块股价受资金面影响最大，其次是政策面和基本面。
• 重点推荐企业：
  • 滨江集团：聚焦杭州市场，业绩表现优于同类房企。
  • “地产+科技”类企业：如张江高科等，投资收益增厚利润，三季度仍有望领跑。
• 长期看好企业：华润置地、招商蛇口、建发股份（关注建发国际集团）等。

风险提示

• 政策效果边际递减：可能导致市场预期变化。
• 房企业绩波动：受结转项目选择、计提减值等因素影响较大。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 投资评级说明：
  • 买入：行业指数涨幅超过+20%
  • 增持：行业指数涨幅在+10%～+20%
  • 中性：行业指数涨幅在-10%～+10%
  • 减持：行业指数涨幅低于-10%

重要提示

• 报告由浙商证券股份有限公司发布，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 投资建议需结合投资者个人情况，不应仅依赖报告中的评级。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用本报告需自行承担风险。

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