20151130-国金证券-互联网行业2015_电子竞技-非主流到主流_内容供应率先起航_35页_2mb

电子竞技行业分析总结

核心内容概述

电子竞技作为一项新兴的体育与娱乐结合的行业，已获得国家政策的正式认可，并逐步从非主流走向主流。其核心在于基于游戏内容的产业链，包括赛事组织、内容制作、直播平台等环节。随着MOBA类游戏的兴起，电子竞技赛事的商业价值逐渐显现，粉丝经济成为推动行业发展的主要动力。行业整体具备较高的增长潜力，未来1-2年内优质内容提供商有望率先爆发。

主要观点

• 政策支持：国家体育总局将电子竞技列为正式体育项目，推动其规范化发展。政府主办的赛事如WCA、NEST等，为行业提供了更稳定的政策环境。
• 粉丝经济：电竞行业具有极强的粉丝经济属性，赛事的吸引力与粉丝数量密切相关。随着赛事的多样化和内容的娱乐化，粉丝付费意愿将逐步提高。
• 资本介入：资本的进入推动了电竞行业的规模化发展，但同时也加剧了行业内的竞争。如Twitch被亚马逊收购，国内平台如斗鱼、龙珠、熊猫TV等纷纷获得融资。
• 盈利模式多样化：电竞赛事的盈利模式包括赞助商收入、赛事转播权、周边产品、竞猜和众筹等，其中众筹模式在Dota2国际邀请赛中表现尤为突出。
• 直播平台竞争激烈：国内直播平台普遍未盈利，运营成本高，主要依赖资本支持。未来平台间的竞争将更多体现在内容制作和资源整合能力上。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：167.85
• 市场优化平均市盈率：20.08
• 国金互联网指数：2902.55
• 沪深300指数：3556.99
• 上证指数：3436.30
• 深证成指：11961.70
• 中小板综指：12718.31

电竞赛事与商业价值

• 2014年全球电竞比赛奖金总额排名中，MOBA类游戏占据前列，其中Dota2和英雄联盟的奖金池分别达到1.65亿美元和799万美元。
• 电竞赛事的盈利模式包括赞助、门票、周边、竞猜和众筹等，其中众筹模式在Dota2赛事中表现突出，奖金池增长迅速。
• 随着赛事的成熟，转播权和赞助费将成为重要的收入来源，预计未来将有数十亿的增长空间。

直播平台现状

• 国内直播平台普遍未实现盈利，主要受带宽成本和主播成本限制。
• 带宽成本占平台运营成本的较大比例，如斗鱼TV每年带宽成本约2亿，YY则投入7亿用于直播业务。
• 知名主播的签约费高昂，如若风、Miss等LOL主播年签约费可达千万级别。
• 国内主要直播平台包括斗鱼、虎牙、战旗、龙珠和熊猫TV，其中斗鱼和虎牙占据较大市场份额，熊猫TV作为新势力，具有较大的发展潜力。

电竞发展趋势

• 电竞行业正朝着规范化、泛娱乐化和移动化方向发展，赛事内容更加丰富，形式也更加多样化。
• 随着移动端游戏的发展和VR技术的成熟，电竞比赛的移动化趋势将更加明显。
• 预计到2018年，我国电竞参与用户将突破两亿，电竞产业规模将达到140亿元。

推荐标的

• 万家文化：剥离原有资产，彻底转型电竞+二次元。
• 奥飞动漫：投资斗鱼TV，打造国内最美CG大电影。
• 华谊兄弟：投资英雄互娱，发力贺岁档电影。
• 浙报传媒：在赛事和直播平台布局领先，具有较强竞争优势。

行业前景与建议

电子竞技行业在政策、粉丝和资本的共同驱动下，具备良好的发展前景。未来，随着行业规范化和内容泛娱乐化，电竞将成为大众娱乐市场的重要组成部分。建议关注具有优质内容和资源整合能力的电竞相关企业，尤其是具备较强粉丝经济能力和商业变现能力的平台和内容提供商。