20151225-东兴证券-港股市场2016年年度策略报告_稳中求进_21页_2mb

港股市场2016年年度策略报告总结

核心内容

全球流动性偏紧 深港通带来局部增量

• 全球资金避险情绪浓厚：2015年全球资金仍以避险情绪为主，新兴经济体及欧洲制造业释放流动性，但经济无明显起色，资金流向避险资产。
• 美国加息影响全球流动性：美联储于2015年12月启动加息，标志着全球流动性紧缩的开始，压缩其他经济体的宽松空间。
• 深港通作为资金增量：深港通的开通是港股市场唯一资金增量因素，将带来增量资金及小盘股偏好风格输入，对冲全球资金收紧的影响。

内地经济总体低迷 结构中求解

• 经济增速放缓：中国经济进入总量降速增长、结构重于总量的新阶段，传统增长红利逐渐消失。
• 产业结构调整：第二产业比重下降，第三产业比重上升，金融及其他服务业成为新增长点。
• 供给侧改革推进：通过市场机制和政府支持，推动产能出清与资源优化配置，提升经济效率。

估值已近历史底部 托底效应显现

• 恒指估值接近历史底部：当前恒指估值略高于2008年和2011年的历史底部，远低于历史均值，具有托底效应。
• 板块估值分化：多数板块估值低于06年以来的均值，TMT板块估值相对较高，其他板块接近下限。

行情特征与投资策略

• 震荡为主：港股全年走势以震荡为主，深港通决定阶段性反弹时点与高度。
• 投资主题一：深港通：重点布局与A股具有共振主题的TMT中小盘优质标的。
• 投资主题二：经济结构调整：布局顺应人口结构变化和政策导向的新兴经济主线，如医疗、教育、环保等，以及受益于供给侧改革的龙头股。

主要观点

• 全球流动性偏紧，资金避险情绪浓厚，港股面临资金面压力。
• 深港通作为唯一增量因素，将对港股市场产生积极影响，尤其对小盘股。
• 内地经济结构转型势在必行，传统行业面临萎缩，新兴产业持续增长。
• 估值已近历史底部，市场托底效应明显，为投资提供安全边际。
• 供给侧改革推动结构性调整，通过出清过剩产能提升市场效率。

关键信息

• 深港通的影响：深港通的开通将带来增量资金及小盘股偏好风格，是港股市场的重要驱动力。
• 经济结构调整：传统行业如工业、建筑、房地产等面临萎缩，金融及其他服务业成为增长点。
• 新兴产业趋势：互联网、新能源汽车、环保等新兴产业持续增长，具备长期投资价值。
• 估值情况：恒指估值接近历史底部，多数板块估值低于历史均值，形成市场托底效应。
• 投资建议：建议稳中有进，保持优质蓝筹作为底仓，重点布局深港通和经济结构调整主题下的优质个股。

估值与板块分析

• 恒指估值：当前估值仅略高于08和11年的历史底部，远低于历史均值。
• 板块估值分化：
  • TMT板块估值相对较高。
  • 多元金融、零售、建筑、博彩、汽车、香港本地地产、内地银行等板块估值接近历史下限。

投资主题

深港通主题

• 重点标的：TMT板块中的优质中小盘股票，如中国民航信息网络、中国金洋、网龙、金蝶国际等。
• 预期收益：受益于深港通带来的资金流入，估值撬动效应显著。

经济结构调整主题

• 重点领域：
  • 医疗服务业：如康健国际医疗、环球医疗、凤凰医疗、和美医疗等。
  • 新兴服务业：如智美体育、海昌海洋公园、枫叶教育等。
  • 新能源汽车：如比亚迪股份。
  • 环保：如北控水务集团、中国光大国际、中滔环保、粤丰环保等。
• 预期收益：受益于政策支持和市场趋势，具备结构性增长潜力。

分析师与联系人信息

• 谭可：海外研究组组长，专注于港股市场研究。
• 王昕：经济学硕士，曾从事农林牧渔行业研究，现从事海外研究。
• 汤杰：专注于互联网行业研究，具有美国金融硕士背景。
• 代云彬：曾在国际组织和律师事务所工作，现从事资本市场研究。

免责声明与行业评级体系

• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证信息的准确性和完整性。
• 行业评级体系：
  • 公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上），推荐（5%-15%），中性（-5%至+5%），回避（弱于市场基准指数收益率5%以上）。
  • 行业投资评级：看好（强于市场基准指数收益率5%以上），中性（-5%至+5%），看淡（弱于市场基准指数收益率5%以上）。

结论

2016年港股市场将面临全球流动性偏紧和内地经济结构调整的双重影响，但估值已接近历史底部，具备托底效应。投资策略应以稳为主，重点布局深港通及经济结构调整主题下的优质标的，以实现稳健增长。