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每日晨报总结（2022年1月4日）

核心内容概述

2022年首个交易日，全球主要股指上涨，欧股集体收涨，油价上涨。RCEP正式生效，成为推动区域经济一体化的重要里程碑。国内制造业PMI环比上升，显示制造业景气水平持续回暖。多地楼市成交“翘尾”，预计房地产销售额将突破18万亿元。

主要观点

宏观政策与市场动态

• 央行工作会议强调“稳健的货币政策要灵活适度”，预计2022年降准降息可能性增加，推动企业融资成本下降。
• 国常会延续部分个税优惠政策，预计每年减税1000亿元，体现政策对经济的扶持。
• 原油价格持续上涨，反映市场对疫情长期影响的担忧减弱；天然气价格从高点回落，主要因欧洲气温偏暖及美国液化气运输船队调整。
• 市场利率整体平稳，但结构性金融支持政策继续发力，助力稳增长。

保险行业

• 2022年开门红承压，寿险改善仍需时日，但产险持续回暖，拐点显现。
• 保险板块估值处于历史低位（P/EV在0.43X-0.7X之间），具备配置价值。
• 建议关注中国太保（601601）和中国平安（601318）。

建材行业

• 行业PMI处于荣枯线之上，非金属矿物制品PMI为50.8，显示行业仍处景气区间。
• 水泥、玻璃产量有所下降，但受益于基建投资回暖，需求有望回升。
• 投资建议包括：消费建材龙头（东方雨虹、坚朗五金、伟星新材、永高股份）、玻纤龙头（中国巨石）、玻璃龙头（旗滨集团、南玻A）、水泥区域龙头（华新水泥、上峰水泥）、高纯石英砂产能提升企业（石英股份）、陶瓷纤维需求提升企业（鲁阳节能）。

电子行业

• 电子行业增速放缓，但5G终端及汽车电动化需求旺盛，盈利端有望维持增长。
• 半导体设备、材料及汽车芯片为投资重点，建议关注韦尔股份、闻泰科技、中芯国际等。
• VR/AR设备市场加速渗透，Oculus圣诞热卖反映市场需求提升，建议关注歌尔股份、立讯精密等。

电力与环保行业

• 新能源是实现“双碳”目标的关键，绿电溢价和消纳比例提升空间大。
• 建议关注中国电力（2380.HK）、华能国际（600011）、三峡能源（600905）、百川畅银（300614）。
• “无废城市”建设方案发布，推动绿色转型，建议关注高能环境（603588）、浙富控股（002266）、英科再生（688087）等环保企业。

金融与银行行业

• 银行业基本面稳中向好，中收占比提升，轻型银行转型成效显著。
• 招商银行（600036）零售金融优势突出，大财富管理体系和金融科技布局打开成长空间。
• 公司估值处于合理区间，未来成长潜力大，建议“推荐”评级。

大宗商品与供应链行业

• 厦门象屿（600057）作为大宗商品供应链头部企业，业绩呈现加速增长态势。
• 公司正从贸易商向供应链服务提供商转型，盈利模式多元化，周期属性减弱。
• 预计2021-2023年营业收入及净利润持续增长，目标价约10.06元，给予“推荐”评级。

关键信息

• RCEP正式生效，推动区域经济一体化。
• 制造业PMI回升，显示经济复苏态势。
• 保险板块估值低位，建议关注中国太保和中国平安。
• 新能源成为电力行业重点，绿电溢价和消纳比例提升。
• 电子行业增速放缓，但半导体及汽车芯片需求旺盛。
• 建材行业集中度提升，消费建材和玻纤龙头受益。
• “无废城市”政策推动环保行业增长，危废资源化、垃圾焚烧、再生塑料等细分领域值得关注。
• 招商银行转型成效显著，轻型银行模式支撑盈利增长。
• 厦门象屿供应链模式创新，业绩增长潜力大。

投资建议汇总

风险提示

• 保险行业：长端利率曲线下移、产品销售不及预期。
• 建材行业：新增产能超预期、原材料价格波动。
• 电子行业：新产品需求不及预期、技术迭代快。
• 电力与环保行业：新能源发电出力不及预期、政策力度不及预期。
• 招商银行：经济增速不及预期影响资产质量。
• 厦门象屿：大宗商品价格波动、新业务扩张不及预期、“公转铁”政策推进不及预期。

分析师信息

• 丁文：中国银河证券策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，自2001年加入研究部，曾从事房地产行业研究，2017年起从事策略研究。
• 分析师承诺：以独立、客观态度出具报告，不与报告推荐或观点直接或间接相关。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

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