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华安鑫创（300928SZ）公司事件点评报告（买入维持）

日期： 2024年05月07日

一、政策驱动：买车以旧换新政策发布，智能座舱需求增长

2024年5月，国家发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，对报废国三及以下燃油车或新能源车并购买新能源新车的用户，补贴1万元。该政策旨在缩短消费者换车周期，促进车市复苏。智能座舱作为新能源车的主要卖点，其渗透率将于2025年预计达到75%，2030年市场规模将突破1600亿元。

二、企业动态：南通智能制造工厂一期投产，成本优势明显

华安鑫创在南通的一期全链条产线于2024年3月正式投产，标志着公司在车载液晶显示模组和智能座舱显示系统方面的垂直整合战略布局已完成。公司通过一体化设计和全链条生产，有效降低物流和管理成本，在当前新能源车价格战背景下具备显著的降本优势。

三、订单情况：在手订单饱满，客户资源稳固

2024年一季度报告显示，公司智能座舱终端业务收入持续提升。自2023年4月至今，公司已签订40亿元新增订单，客户包括长安、上汽通用五菱、小鹏等主机厂，部分项目周期长达2至5年。订单转化预期较高，有望推动业绩大幅增长。

四、财务数据与盈利预测

• 季度表现：

  • 2024年一季度营业收入185亿元，同比下降38.66%；
  • 归母净利润-0.10亿元，同比下降268.54%；
  • 扣非归母净利润-0.10亿元，同比下降423.17%。

• 盈利预测（2024-2026年）：

  • 收入预计分别为：2053亿元、4189亿元、4937亿元，同比增长分别为1136%、1040%、179%；
  • 归母净利润预测：415亿元、577亿元、68亿元；
  • 当前股价对应PE分别为21、5、4倍。

五、风险提示

• 下游汽车行业景气度下降；
• 公司研发创新能力和市场份额面临竞争压力；
• 项目建设进度与预期收益如未达标；
• 财务方面存在短期亏损，投资需谨慎。

分析师建议： 维持“买入”评级