20250905-国投期货-生猪_弱现实拖累盘面_关注政策变量_7页_1mb

生猪期货行情自7月下旬以来持续震荡下行，主要受到现货价格疲软的拖累，市场转换为“弱现实- 弱预期”状态。截至9月5日，生猪2511期价触及年内低点。

一、现货价格疲软，期现价差收窄
    过去一个月内，生猪现货价格由7月下旬的高位震荡下行，截至8月27日跌至今年最低点13.6元/公斤，期价受累走低，升水不断被压缩。期货远期曲线显示市场预期亦进入跌势。

二、母猪存栏量逐步回升，供应压力仍存
    涌益母猪库存数据表明8月能繁母猪存栏环比增0.07%，增速放缓，但较早前仍呈增长趋势。行业普遍认为，下半年供应将继续环比增长，9月至12月的出栏量有望维持增长。即使部分数据趋于平稳，供应增长趋势预计仍将延续。此外，仔猪销售利润维持正值，佐证母猪存栏恢复态势。

三、二次育肥积极性下降
    今年上半年，二育群体处于补栏阶段，栏舍利用率上升；下半年开始供应增加、现货价格下滑导致二育群体亏损，栏位利用率目前维持40%~60%高位，后期补栏意愿受阻。

四、政策去产能目标仍在，猪粮比价处预警区间
    截至7月末，官方能繁母猪存栏量仍高于正常保有量3900万头约3.6%。此外，发改委数据显示猪粮比价已连续第二周跌破6：1，处于下跌三级预警区间，需继续关注收储动向与政策落地节奏。