20251102-光大期货-光期能化_聚烯烃策略月报_44页_4mb

光大证券聚烯烃月报分析总结

一、供应分析

1. PE供应：10月装置检修减少，产能利用率小幅回升至82%；11月检修率仍低，预计产量约260万吨。受新装置投产影响，LDPE产量增加，但对线性品种影响有限，短期供需矛盾不大。

2. PP供应：10月检修装置保持高位，产能利用率稳定在77%；11月新装置投产及东华能源计划开车，预计产量增至320万吨附近，PP供给明显增加。

二、需求分析

1. PE需求：进入传统淡季，但节日包装支撑需求；农膜需求旺季已过，预计11月需求小幅下降。

2. PP需求：塑编需求走强后将因节日效应衰减，整体需求将边际走弱。下游订单跟进乏力，终端采购积极性下降。

三、库存情况

1. PE库存：10月受假期影响小幅增加，11月去库压力较大；LDPE企业权益库存达25.95万吨，垒库压力明显。

2. PP库存：供给高位叠加下游刚需采购，总库存大幅增加；贸易商库存处于高位，港口库存持续下滑，预计去库难度加大。

四、价差与利润分析

1. 价差：基差走弱明显，油制利润企稳回升，煤制利润持续下滑。PE进口利润小幅增加，但国内企业利润承压。

2. 利润：PP中不同生产路线利润分化严重，外采丙烯成本上升挤压利润空间，利润压缩直接压制下游点价积极性。

五、整体展望

供需结构呈现"供给强、需求弱"的特征，库存转移压力较高，现货价格大涨空间有限。但当月差已处于近五年最低水平，期货下跌或促使下游点价、盘面建库行为增多。预计聚烯
酮将维持底部震荡格局，价格重心下移可能性较大。