20250328-国金证券-泛微网络-603039.SH-AI赋能产品升级_营销推广持续发力_4页_889kb
报告摘要
泛微网络 (603039.SH) 总结
核心内容
泛微网络（603039.SH）在2024年实现了营业收入23.62亿元，同比下降1.31%，但归母净利润达到2.03亿元，同比增长13.58%。公司通过AI赋能产品升级和营销推广的持续发力，展现出良好的发展势头。
主要观点
- AI赋能产品升级：公司推出了“泛微智能大脑Xiaoe.AI”，支持自定义训练业务专属智能体，如合同审批助手、销售助手、HR助手等。同时，公司升级了低代码平台E-Builder，并新增了AI智能助手功能，多个专项应用也融合了AI技术，增强了产品的智能化水平。
- 营销推广积极：公司以“增百城、绽新品、拓海外”为战略目标，2024年国内市场新增90支服务团队和32个城市，覆盖全国200+城市；海外市场在澳大利亚、阿联酋、日本等7个国家建立了本地化服务团队，计划进一步拓展海外市场。
- 费用管控良好：公司2024年销售/管理/研发费用率分别同比下降1.4pct、0.6pct、1.1pct，员工人数同比下降13.4%，显示公司对成本的有效控制。
关键信息
营收与利润预测
| 年份 | 营收（亿元） | 营收增长率 | 归母净利润（亿元） | 归母净利润增长率 | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025E | 26.31 | 11.40% | 2.76 | 36.06% | 60.58 |
| 2026E | 29.23 | 11.10% | 3.19 | 15.46% | 52.47 |
| 2027E | 32.39 | 10.80% | 3.68 | 15.44% | 45.45 |
财务指标分析
| 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 2,393 | 2,362 | 2,631 | 2,923 | 3,239 |
| 归母净利润（百万元） | 179 | 203 | 276 | 319 | 368 |
| 净利率 | 7.5% | 9.0% | 10.5% | 10.9% | 11.4% |
资产负债情况
| 项目 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 货币资金（百万元） | 1,557 | 1,434 | 627 | 956 | 1,054 | 1,159 |
| 流动资产（百万元） | 2,975 | 3,311 | 2,554 | 3,162 | 3,647 | 4,155 |
| 负债（百万元） | 1,630 | 1,824 | 1,763 | 2,219 | 2,500 | 2,747 |
| 股东权益（百万元） | 1,911 | 2,079 | 2,161 | 2,398 | 2,677 | 3,006 |
| 资产负债率 | 46.04% | 46.73% | 44.93% | 48.07% | 48.29% | 47.75% |
投资评级
公司当前维持“增持”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%之间。
风险提示
- 模块拓展不及预期
- AI等新技术发展不及预期
- 应付账款较高的风险
附注
- 分析师：孟灿（执业S1130522050001）
- 联系人：赵彤
- 市价：64.19元
- 相关报告：
- 《泛微网络公司点评：发展专项产品，初步建立国际运营体系》，2024.8.28
- 《泛微网络公司点评：人效创历史新高，AI产品持续打磨》，2024.3.29
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
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