20241017-丝路海洋_北京_科技-城投发行跟踪（2024年Q3）_6页_965kb

2024年第三季度城投发行跟踪总结

2024年第三季度，中国城投债券发行继续收紧态势。当季发行量达134万亿元，环比增长41%，同比下降220%；前三季度累计发行423万亿元，同比下降137%。分省份看，江浙两省发行量居前，分别为98.9852万亿元和50.2438万亿元，但同比分别下降107%和261%；山东、江西和河南分别位列第三至五位，净融资同比增速分别为6%、119%和-189%。发行量居前10的省份中，仅山东和江西实现同比增长，云南净融资规模约601亿元，同比增长近九成，但其他增速较强的省份发行规模有限。

净融资缺口显著扩大，2024年第三季度净融资为-151584亿元，环比下降1348%；前三季度累计-100343亿元，同比下降1071%。山东净融资领先，约807亿元，但同比降幅达524%；江苏和浙江等发行大户净融资转负，印刷净融资百亿以上的省份实现了债券市场的“化债”。

加权平均票面利率总体下降，第三季度贵州、云南、宁夏和青海降幅最显著：云南和宁夏降至3%以内，贵州和青海维持4%以上水平。尽管9月中下旬有所反弹，但城投债在“化债升级”和“缺资产”的背景下，未来仍“紧俏”，收益率上行带来投资机会。

重点区域剖析：山东第三季度净融资转弱，净融资为负的区域增至7个，济南、潍坊、济宁和威海缺口较大；前三季度除青岛外，多数城市净融资不足百亿，仅聊城净流出。收益率方面，淄博和聊城有小幅上升，其他多数城市下降。

河南情况更严峻，第三季度多个城市净融资为负，如南阳、周口、驻马店、开封、安阳、焦作和三门峡；同比变化显示多数城市下滑明显。南阳3季度收益率回弹至4%以上主要受单一债券影响，但整体“挖掘”空间有限。

总体而言，2024年第三季度城投市场紧缩，发行量与融资需求矛盾加剧，区域差异显著，净融资缺口扩大驱动收益率上行，值得投资者关注风险与盈利机会。

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