20230302-银河期货-RU05合约全商品对冲报告_27页_846kb
报告摘要
银河期货RU05合约全商品对冲报告总结
核心内容
本报告是银河期货发布的RU05合约全商品对冲报告，旨在通过跨品种对冲策略，降低橡胶（RU05）的价差波动率，从而优化投资组合的风险收益比。报告涵盖了多个商品品种的对冲比例及策略变动，提供了对冲组合的货值差变动数据，用于投资者参考和决策。
主要观点
-
跨品种对冲策略：
- 跨品种对冲通过商品A与商品B之间的价差波动来降低整体风险。
- 波动率与风险及收益率成正比，因此选择对冲比例使得价差波动率最低，是优化策略的关键。
- 本报告中，对冲比例是基于历史价格数据计算得出，每季度更新一次。
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对冲比例说明：
- 对冲比例表示1手RU05合约可以对冲其他商品的多少手或吨数。
- 例如：1手RU05合约可对冲约0.10千克AU06或4.94千克AG06等。
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对冲策略变动：
- 报告提供了对冲策略在3月1日与3月2日之间的变动情况，反映了价差的波动趋势。
- 变动幅度较小，多数策略变动在0.10万元至1.12万元之间，说明策略相对稳定。
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对冲策略适用性：
- 投资者可以结合《银河期货商品估值和周期报告》、《银河期货商品基差和月差报告》以及各商品基本面报告，进行综合分析和决策。
- 通过跨品种对冲图，可以验证策略的安全性和有效性。
关键信息
一、对冲比例表（05系列主力合约）
| 商品类别 | 合约 | 交易单位 | 1手RU05对冲手数 | 1吨RU05对冲吨数 |
|---|---|---|---|---|
| 贵金属 | AU06 | 1000 | 1.01 | 0.10千克 |
| AG06 | 15 | 3.29 | 4.94千克 | |
| 有色金属 | CU05 | 5 | 0.58 | 0.29吨 |
| AL05 | 5 | 2.09 | 1.05吨 | |
| ZN05 | 5 | 3.09 | 1.55吨 | |
| PB05 | 5 | 2.97 | 1.49吨 | |
| NI05 | 1 | 1.52 | 0.15吨 | |
| SN05 | 1 | 1.60 | 0.16吨 | |
| 黑色金属 | RB05 | 10 | 5.69 | 5.69吨 |
| I05 | 100 | 2.36 | 23.61吨 | |
| HC05 | 10 | 5.69 | 5.69吨 | |
| SS05 | 5 | 2.26 | 1.13吨 | |
| SF05 | 5 | 6.76 | 3.38吨 | |
| SM05 | 5 | 5.84 | 2.92吨 | |
| 煤炭 | JM05 | 60 | 2.89 | 17.36吨 |
| J05 | 100 | 1.14 | 11.44吨 | |
| 轻工 | FG05 | 20 | 7.53 | 15.06吨 |
| SP05 | 10 | 2.54 | 2.54吨 | |
| 石油 | SC05 | 1000 | 0.42 | 42.10桶 |
| FU05 | 10 | 7.16 | 7.16吨 | |
| LU05 | 10 | 4.75 | 4.75吨 | |
| BU06 | 10 | 4.80 | 4.80吨 | |
| PG05 | 20 | 1.71 | 3.42吨 | |
| 化工 | TA05 | 5 | 5.86 | 2.93吨 |
| V05 | 5 | 6.42 | 3.21吨 | |
| NR05 | 10 | 1.21 | 1.21吨 | |
| L05 | 5 | 4.41 | 2.21吨 | |
| PF05 | 5 | 4.41 | 2.20吨 | |
| EG05 | 10 | 2.95 | 2.95吨 | |
| MA05 | 10 | 8.57 | 8.57吨 | |
| PP05 | 5 | 4.47 | 2.23吨 | |
| EB05 | 5 | 4.43 | 2.22吨 | |
| UR05 | 20 | 6.34 | 12.68吨 | |
| SA05 | 20 | 6.81 | 13.62吨 | |
| 谷物 | C05 | 10 | 12.22 | 12.22吨 |
| CS05 | 10 | 10.27 | 10.27吨 | |
| 油脂油料 | A05 | 10 | 6.38 | 6.38吨 |
| B05 | 10 | 7.02 | 7.02吨 | |
| M05 | 10 | 8.31 | 8.31吨 | |
| Y05 | 10 | 3.38 | 3.38吨 | |
| RM05 | 10 | 10.53 | 10.53吨 | |
| OI05 | 10 | 2.65 | 2.65吨 | |
| P05 | 10 | 3.52 | 3.52吨 | |
| 软商品 | CF05 | 5 | 2.57 | 1.29吨 |
| SR05 | 10 | 4.70 | 4.70吨 | |
| 农副产品 | JD05 | 10 | 4.71 | 4.71吨 |
| LH05 | 16 | 0.68 | 1.08吨 | |
| AP05 | 10 | 1.75 | 1.75吨 |
对冲策略变动（3月1日 vs 3月2日）
| 对冲合约 | 对冲组合 | 3月2日货值差（万元） | 3月1日货值差（万元） | 变动δ（万元） | 占RU05比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| NI05 | 1.00RU05-1.52NI05 | -15.72 | -16.84 | 1.12 | 8.84% |
| SN05 | 1.00RU05-1.60SN05 | -20.21 | -21.11 | 0.89 | 7.08% |
| JD05 | 1.00RU05-4.71JD05 | -7.84 | -8.19 | 0.34 | 2.72% |
| JM05 | 1.00RU05-2.89JM05 | -22.41 | -22.75 | 0.34 | 2.69% |
| MA05 | 1.00RU05-8.57MA05 | -9.74 | -10.01 | 0.28 | 2.18% |
| RM05 | 1.00RU05-10.53RM05 | -19.39 | -19.66 | 0.27 | 2.14% |
| SP05 | 1.00RU05-2.54SP05 | -3.72 | -3.98 | 0.26 | 2.04% |
| LU05 | 1.00RU05-4.75LU05 | -6.51 | -6.72 | 0.21 | 1.68% |
| SS05 | 1.00RU05-2.26SS05 | -5.57 | -5.77 | 0.21 | 1.63% |
| J05 | 1.00RU05-1.14J05 | -21.17 | -21.34 | 0.17 | 1.32% |
| M05 | 1.00RU05-8.31M05 | -18.41 | -18.55 | 0.14 | 1.15% |
| A05 | 1.00RU05-6.38A05 | -22.90 | -23.04 | 0.14 | 1.11% |
| TA05 | 1.00RU05-5.86TA05 | -4.14 | -4.27 | 0.13 | 1.05% |
| PB05 | 1.00RU05-2.97PB05 | -10.09 | -10.22 | 0.13 | 1.02% |
| AU06 | 1.00RU05-1.01AU06 | -29.22 | -29.34 | 0.11 | 0.91% |
| EG05 | 1.00RU05-2.95EG05 | -0.14 | -0.26 | 0.11 | 0.90% |
| PP05 | 1.00RU05-4.47PP05 | -4.99 | -5.10 | 0.11 | 0.89% |
| AL05 | 1.00RU05-2.09AL05 | -6.86 | -6.97 | 0.11 | 0.89% |
| ZN05 | 1.00RU05-3.09ZN05 | -23.69 | -23.73 | 0.04 | 0.38% |
| RB05 | 1.00RU05-5.69RB05 | -11.42 | -11.44 | 0.02 | 0.15% |
| NR05 | 1.00RU05-1.21NR05 | 0.11 | 0.10 | 0.02 | 0.12% |
| EB05 | 1.00RU05-4.43EB05 | -6.37 | -6.38 | 0.01 | 0.10% |
| AP05 | 1.00RU05-1.75AP05 | -3.41 | -3.40 | -0.00 | -0.03% |
| SC05 | 1.00RU05-0.42SC05 | -10.91 | -10.90 | -0.01 | -0.11% |
| HC05 | 1.00RU05-5.69HC05 | -11.95 | -11.93 | -0.02 | -0.17% |
| I05 | 1.00RU05-2.36I05 | -8.91 | -8.89 | -0.02 | -0.19% |
| Y05 | 1.00RU05-3.38Y05 | -17.39 | -17.37 | -0.02 | -0.19% |
| SA05 | 1.00RU05-6.81SA05 | -27.83 | -27.81 | -0.03 | -0.20% |
| LH05 | 1.00RU05-0.68LH05 | -6.01 | -5.98 | -0.03 | -0.22% |
| CF05 | 1.00RU05-2.57CF05 | -6.28 | -6.01 | -0.27 | -2.14% |
| FU05 | 1.00RU05-7.16FU05 | -8.64 | -8.47 | -0.17 | -1.37% |
| BU06 | 1.00RU05-4.80BU06 | -5.98 | -5.60 | -0.38 | -2.98% |
| UR05 | 1.00RU05-6.34UR05 | -19.58 | -18.93 | -0.65 | -5.17% |
投资者注意事项
- 风险提示：跨品种对冲策略的风险与收益成正比，投资者应结合市场环境及自身风险承受能力进行决策。
- 策略验证：建议投资者参考银河期货发布的《商品估值和周期报告》《商品基差和月差报告》及各商品基本面分析，以确保策略的合理性。
- 波动率管理：对冲策略的波动率通常低于单边头寸，有助于降低市场波动带来的风险。
- 策略变动：报告中提供对冲策略在3月1日至3月2日之间的变动数据，有助于投资者了解近期市场动态。
作者与免责声明
- 作者：潘盛杰，银河期货研究员，具备期货从业资格。
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