20230712-招银国际-英恒科技-01760.HK-NDR_takeaways__Strong_order_backlog_in_2H23E__Solid_pipeline_to_drive_growth_into_FY24_25E_7页_1mb

报告摘要：Intron Tech (1760 HK) 公司更新

• 公司动态: 报告显示，管理层对Intron Tech在2023年第二季度的订单 backlog 表示乐观，预计订单强劲，受新能源汽车和自动驾驶趋势推动。管理团队认为，凭借其领先技术平台和成本优势，公司将从汽车OEM客户订单中受益。值得注意的是，最近的价格下降和规格下降压力可能在2023年下半年缓解。

• 业务增长前景: 财务预测显示显著增长，预计2023年收入同比增长42.4%，至6,879百万元人民币。管理层预计海外扩张将成为未来两年的关键驱动因素，计划在香港设立新研发中心，并增加研发人员以应对客户需求。

• 估值: 维持“BUY”评级，目标价格为HK$7.54，基于12倍预测市盈率。当前股价对应8.0倍FY23E市盈率，相比同行被视为主低估。公司ROE高，预计未来四年以34%的EPS复合增长率支撑估值。

• 关键催化剂: 政策支持新能源汽车（NEV）、ADAS渗透率上升、客户份额增长及新产品发布。这些因素有望在短期内提升公司表现。

• 财务表现: 收入从2020/21年增长稳步上升，预测2025年达到11,445百万元人民币。净利润年增长率稳定在44.7%至25.1%，主要驱动因素包括新能源和自动化与连通性部门的增长。

• 风险与机会: 尽管存在下行风险如价格竞争，但报告强调公司在轻资产研发模式下的竞争力，以及高 ROE 水平，可能吸引更多投资。