宏观经济专题研究：生产要素系列研究三，全球人口老龄化的现状及影响-20230517-国信证券-22页_8mb

报告摘要

全球人口老龄化现状及影响总结

核心内容

全球人口老龄化已成为不可逆转的趋势，对世界经济和财政体系产生了深远影响。本文通过分析世界人口老龄化的发展现状及其对经济的影响，揭示了老龄化与经济增长、产业结构、通货膨胀、利率水平和财政收支之间的关系。

主要观点

全球老龄化阶段：世界人口已进入老龄化阶段，2002年65岁及以上人口占比超过7%，2021年达到9.62%，处于轻度老龄化阶段。高收入国家老龄化程度更深，2021年65岁以上人口占比达18.9%。
老龄化加速：2012年以来，全球老龄化趋势明显加速，65岁以上人口占比年均增长约0.196个百分点。
生育率下降：世界总和生育率从1963年的5.33下降至2020年的2.3，下降趋势显著。中高收入国家生育率下降更快，而高收入国家因基数较低，下降幅度相对较小。
寿命提升：全球平均寿命在过去40年间上升了10岁，从1980年的62岁增加至2020年的72岁，尤其中高收入国家增长显著。
老龄化与经济增长：人口老龄化对经济增长有负面影响，但人均GDP呈现上升趋势。日本、美国、加拿大、韩国等国家老龄化与人均GDP呈正相关关系。
劳动生产率下降：G7国家在老龄化加剧背景下，劳动生产率出现下降趋势。
消费结构变化：老龄化提升了服务业在经济中的比重，尤其是医疗服务需求，同时降低工业品需求。
通货膨胀加剧：老龄化导致劳动力供给减少，从而推高劳动力价格，推动通货膨胀。老龄人口增加也推升消费品需求。
利率水平下降：人口老龄化与长期利率呈负相关，青年/中年人口比例下降将导致长期利率下降。
财政负担加重：老龄化导致个人所得税收入减少，同时增加政府在医疗、养老等公共服务方面的支出。
养老金压力：老龄化加深对养老金资产规模提出更高要求，部分国家养老金资产占GDP比重超过1.5倍。

关键信息

人口老龄化标准：以65岁及以上人口占总人口比例为标准，7%为老龄化门槛，14%-20%为中度老龄化，20%以上为重度老龄化。
区域差异：欧洲和北美洲老龄化程度严重，60岁以上人口占比分别达26.3%和23.7%。亚洲和拉丁美洲劳动人口比例较高，分别为63.1%和63.4%。
老龄化国家分布：轻度老龄化国家主要分布在亚洲和南美洲，中度老龄化国家分布在北美洲和其他地区，重度老龄化国家集中在欧洲。
日本老龄化严重：日本自20世纪70年代进入轻度老龄化社会，2004年进入深度老龄化阶段，2021年老龄人口占比达29.79%。
技术进步的缓冲作用：技术进步和自动化水平提升有助于缓解老龄化对经济增长的负面影响。
风险提示：人口政策的重大调整或国际政治经济局势的变化可能对老龄化趋势和经济产生重大影响。

数据支持

基础数据：
- 固定资产投资累计同比：4.70%
- 社零总额当月同比：18.40%
- 出口当月同比：8.50%
- M2：12.40%
图表目录：
- 图1：世界65岁及以上人口数与占总人口比例（%）
- 图2：世界和高收入国家65岁及以上人口占总数的百分比（%）
- 图3：世界老年抚养比（%）
- 图4：世界总和生育率（每位女性生育数）
- 图5：世界总人口（亿人）及增长率（%）
- 图6：2022年各大洲人口比例（%）
- 图7：各大洲人口总和生育率
- 图8：部分轻度老龄化经济体65岁及以上人口占总人口比重（%）
- 图9：部分中度老龄化经济体65岁及以上人口占总人口比重（%）
- 图10：部分重度老龄化经济体65岁及以上人口占总人口比重（%）
- 图11：世界、中高收入国家及高收入国家的生育率
- 图12：部分国家女性首次生育年龄（岁）及同比增加（%）
- 图13：世界、中高收入国家及高收入国家的平均寿命（年）
- 图14：世界15-64岁人口增速（%）及GDP增速（%，右轴）
- 图15：总和生育率变化的国际对比
- 图16：部分国家经济发展水平（美元）与总和生育率水平对比
- 图17：美国人口老龄化与人均GDP
- 图18：加拿大人口老龄化与人均GDP
- 图19：日本人口老龄化与人均GDP
- 图20：韩国人口老龄化与人均GDP
- 图21：人口老龄化与经济增长关系图
- 图22：G7国家劳动生产率增速（%）
- 图23：世界范围15-24岁接受教育、就业或培训人口比例（%）及比例增速（%，右轴）
- 图24：德国人口老龄化与经济结构变化
- 图25：美国人口老龄化与经济结构变化
- 图26：芬兰人口老龄化与经济结构变化
- 图27：丹麦人口老龄化与经济结构变化
- 图28：日本消费与投资比例（%）及65岁人口占比变化（%，右轴）
- 图29：美国服务业占比（%）与人口老龄化（%，右轴）
- 图30：日本服务业占比（%）与人口老龄化（%，右轴）
- 图31：美国老龄化（%）与制造业职工报酬（亿美元，右轴）
- 图32：韩国老龄化（%）与制造业职工报酬（亿美元，右轴）
- 图33：中国十年期国债利率（%）与青年/中年人口比（右轴）
- 图34：日本十年期国债利率（%）与青年/中年人口比（右轴）
- 图35：美国十年期国债利率（%）与青年/中年人口比（右轴）
- 图36：德国十年期国债利率（%）与青年/中年人口比（右轴）
- 图37：日本个人所得税与老龄化
- 图38：德国人均医疗卫生支出与老龄化
- 图39：部分国家（或区域）养老金总资产占GDP比重（%）

参考文献

[1] 蔡昉．从日本经济表现看“长期停滞”的典型特征[J]. 日本学刊，2021(4):16.
[2] Acemoglu, D., Restrepo, P. Secular Stagnation? The Effect of Aging on Economic Growth in the Age of Automation. NBER Working Paper Series 23077; National Bureau of Economic Research: Cambridge, MA, USA, 2017.