20250415-天风证券-港股周报_市场波动下_仍然看好港股核心资产投资机会_6页_566kb

港股周报（2025.4.7-2025.4.11）总结

核心内容

本周港股市场整体呈现震荡态势，但在政策托底及南向资金的推动下，指数在周四和周五出现反弹。南向资金单周净流入822.53亿港元，重点加仓互联网龙头企业，如阿里巴巴、腾讯控股、小米集团等，显示出对港股核心资产的持续看好。此外，部分科技股和消费板块因政策支持及基本面改善，受到市场关注。

主要观点

• 港股整体表现：恒生指数本周下跌约8.47%，但科技股表现分化，部分受益于政策支持及基本面改善。
• 南向资金动向：南向资金积极布局港股，尤其在互联网、消费及制造业领域，显示出对港股核心资产的配置意愿。
• 互联网龙头估值优势：阿里巴巴（FY26年11XPE）、腾讯（25年16XPE）、美团（25年17XPE）、京东（25年8XPE）、拼多多（25年7XPE）等互联网公司估值处于历史低位，具备短期投资机会。
• 出口转内销政策：京东推出2000亿出口转内销扶持计划，助力外贸商品进入国内市场，提升消费能力。
• 新能源汽车与智能驾驶：比亚迪一季度净利润大幅增长，小鹏X9新车发布带来市场预期升温，预计对股价形成短期支撑。
• 估值对比与投资逻辑：港股科技股整体估值低于美股对标公司，具备一定性价比，且部分公司受益于政策支持，基本面持续向好。

关键信息

1. 南向资金加仓重点

• 阿里巴巴：净买入142.36亿港元，25年PE为30倍（FY26年11倍）
• 腾讯控股：净买入122.26亿港元，25年PE为16倍
• 小米集团：净买入95.75亿港元，25年PE为30倍
• 美团-W：净买入46.79亿港元，25年PE为17倍
• 快手-W：净买入12.62亿港元，25年PE为10倍
• 京东：25年PE为8倍
• 拼多多：25年PE为7倍

2. 重点投资建议

1. 腾讯控股

   • 估值相对低位，受政策影响较小，基本面维持强势。

2. 阿里巴巴

   • 估值处于历史低位，云业务持续高增，电商市场份额企稳。

3. 美团

   • 受益于内需消费政策，外卖护城河深，京东外卖难以形成实质影响。

4. 拼多多

   • 回调后估值处于历史低位，建议关注。

5. 快手

   • 受政策影响较小，前期回撤较大，4月15日可灵发布或带来短期催化。

6. 京东

   • 受益于出口转内销政策，通过自营采购体系和全渠道营销支持，巩固电商龙头地位。

7. 小鹏汽车

   • 2025款X9发布，全系标配图灵AI智驾，预计带来市场预期升温。

8. 小米集团

   • 估值较高，但受益于智能硬件与汽车业务双重增长。

9. 泡泡玛特

   • 越南供应链转移对冲美国关税冲击，定价权提升，向上趋势不改。

3. 市场动态

• 宁德时代：通过港股聆讯，拟募资至少50亿美元，用于海外产能扩张和国际业务拓展。
• 比亚迪：一季度净利润增长86.04%-118.88%，销量突破100万辆，海外业务增长显著。

4. 风险提示

• 外部风险：美国和欧洲市场持续加息及高通胀。
• 内部风险：国内经济增长放缓，政策刺激效果可能不足。

结论

当前港股市场在政策支持与南向资金流入的推动下，核心资产估值优势明显，具备短期投资机会。建议重点关注互联网、新能源汽车及消费板块，同时警惕外部经济环境变化及国内政策效果不及预期的风险。