通用机械：劳氏与家得宝渠道对比，关注渠道β带来的渠道内品牌增长机会_31页_2mb

报告摘要

通用机械行业分析报告总结

核心内容

本报告对比分析了美国家装零售领域的两大渠道——家得宝（Home Depot）与劳氏（Lowe's），重点探讨了渠道β带来的增长机会，以及渠道内品牌α+β增长潜力。报告指出，尽管家得宝在门店数量、财务指标、品牌覆盖等方面领先劳氏，但劳氏在2018年更换CEO后，通过一系列变革，如加强PRO用户建设、优化供应链、发展线上渠道等，实现了单店可比营收增速超过家得宝，具有较大的成长空间。

主要观点

渠道对比：
- 家得宝与劳氏均为美国前两大线下家装零售渠道，家得宝在营收、利润、存货周转率等方面表现更为突出。
- 家得宝的PRO销售比例和绝对值高于劳氏，但两者在非PRO业务上的差距不大。
- 劳氏在2018年后开始重点布局PRO用户，通过优化门店布局、提供会员福利、改善送货服务等方式提升用户体验。
财务指标：
- 2020年，家得宝营收为1321亿美元，净利润为128亿美元，而劳氏营收为896亿美元，净利润为58亿美元。
- 家得宝的毛利率与劳氏相近，但存货周转率更高，这得益于其完善的物流体系和高效的供应链管理。
物流体系：
- 家得宝的物流网络更为完善和密集，以RDC为核心，服务门店，实现高效配送，其自有物流配送比例高达98%。
- 劳氏的物流体系以RDC和FDC为主，近年新增DFC，但其自有物流配送比例下降，未来门店作用可能被淡化，转为XDT（cross-dock delivery center）作为最后一公里履约终端。
品牌分级与增长机会：
- 品牌根据销售渠道分为线上销售品牌和线下门店品牌。
- 根据品牌与渠道的关系，分为独家品牌、非独家但扶持品牌和普通非独家品牌。
- 劳氏需要更多知名品牌的加入，以增强其在工具和OPE类目上的竞争力，而家得宝拥有更多的独家品牌和非独家但扶持品牌，品牌结构更丰富。

关键信息

市场分布：
- 家得宝在美国整体门店数量领先，而劳氏在东部地区门店数量占优。
- 家得宝在加拿大、墨西哥有门店，而劳氏在2018年退出墨西哥市场。
品类格局：
- 园林工具、木材建材、工具五金以及家用电器是两家渠道的主要品类。
- 家得宝在工具类目营收绝对值上高于劳氏，而劳氏在园林工具类目营收占比更高。
OPE类目：
- 劳氏和家得宝均采用汽油与电动品牌并行的策略，但家得宝拥有更多非独家但扶持品牌，且品牌专注度更高。
- 劳氏在OPE类目中，有Ariens、EGO等独家品牌，但整体品牌知名度和实力较弱。
工具类目：
- 劳氏在工具类目中，非独家但扶持品牌中大牌较少，需培养更多大品牌。
- 家得宝拥有Milwaukee、Ryobi、Makita等知名工具品牌，这些品牌借助家得宝渠道实现了增长。
风险提示：
- 渠道增速不及预期
- 海运运力风险
- 原材料价格上涨
- 品牌分级具有一定主观性，建议谨慎参考

结论

家得宝在财务、物流、品牌覆盖等方面具有明显优势，而劳氏通过近年来的变革，在渠道增长和品牌建设方面展现出较大的潜力。建议关注劳氏渠道增长的β，以及渠道内品牌α+β的增长机会。劳氏需要在工具和OPE类目上争取更多大品牌的加入，以提升市场竞争力。家得宝的线上销售比例和物流效率较高，进一步巩固了其在北美家装零售市场的领先地位。