20240401-东吴证券-威高骨科-688161.SH-2023年业绩点评_集采下业绩承压_看好公司平台化发展_3页_469kb

威高骨科2023年业绩点评总结

关键业绩数据

• 2023年实现收入128.4亿元，同比下降37.63%
• 归母净利润11.2亿元，同比下降81.30%

主要原因

• 骨科集采导致销售费用显著下降（-21.10%），研发费用同比增加106.6%
• 公司基于多品牌和全产线布局，优化产品结构，聚焦运动医学、骨修复材料等领域发展

近期进展与集采表现

• 成功在京津冀创伤类产品省级联盟集采及国家运动医学产品集采中全线中标
• 可吸收锚钉产品在带量集中取得突破性进展，国内市场份额有望提升

盈利预测调整

• 由于行业手术量和渠道库存影响，下调2024-2025年归母净利润预测：从73.2/84.7亿元调整为26.9/35.1亿元
• 2026年预计归母净利润41.5亿元
• 对应当前市值的PE分别为38X/29X/25X

评级与风险

• 维持“买入”评级
• 主要风险包括产品放量不及预期、政策变动以及市场竞争加剧