20231229-新纪元期货-国债期货策略周报_内生动能积累中_债牛行情未尽_4页_652kb

投资分析总结

• 宏观分析

  • 央行持续净投放资金，跨年流动性宽松，年内和跨年资金供给充足。
  • 国有大行下调存款利率，为LPR及贷款利率下调提供空间。
  • 12月LPR维持不变(1年期3.45%，5年期以上4.2%)。
  • 预计货币政策将继续宽松，但宽松力度可能小于2023年。
  • 美联储加息周期基本结束，中美利差收敛可能缓解外部压力。
  • 通胀动能偏弱，对宽松货币政策有利。

• 国债期货与市场

  • 全年国债期货表现强劲，各期限涨幅显著。
  • 本周国债期货高位震荡，个别交易日出现分化。
  • 跨期价差(T00-T01、TF00-TF01)约为105点。
  • 央行连日净投放及存款利率下调，对债市构成支撑。
  • 单周新发行国债、地方债及金融债数量有限，未来专项债发行力度有望保持高位。

• 观点与期货建议

  • 中期展望：经济修复面临挑战但有一定改善，货币政策有望保持宽松，通胀低位支撑宽松预期，资金面或维持友好。长期债牛基础稳固。
  • 短期展望：资金面边际缓和，存款利率下调打开降息空间，市场对宽松政策预期升温，期债偏强震荡。
  • 操作建议：短期期债或维持偏强震荡；需警惕基差变化及基金持仓情况；中长期债券牛市核心逻辑未改。