20241124-德邦证券-基础化工行业周报_关注生物柴油相关投资机会_42页_5mb

基础化工行业周报分析总结

一、市场表现

本周基础化工板块表现优于大盘，申万基础化工行业指数下跌0.6%，在30个行业中位列第9位，跑赢上证综指13个百分点，跑赢创业板指数24个百分点。年初至今，行业指数累计下跌25%，短期表现承压，但中长期趋势暂未明确。

二、核心观点

1. UCO出口退税取消影响：取消UCO出口退税将削弱我国出口竞争力，有助于打破低价竞争，推动UCO原料转为国内销售，提升自给能力。UCO年供应量上限约800万吨，目前实际利用率仅340万吨，原料供应有限，利好国内生物航煤与生物柴油产业发展。
2. 生物航煤（SAF）发展前景：政策与产业双驱动下，SAF进入加速期。多家企业获准产出国产合格产品，并取得适航认证，应用基础逐步夯实，行业集中度有望提升，长期减碳需求将推动原料缺口扩大。
3. 投资主线：聚焦核心资产修复、供需约束弹性、需求增长确定性及高分红资源股价值重估。
   • 核心资产修复：宝丰能源、万华化学、华鲁恒升等白马股估值盈利双修复。
   • 供需约束弹性：维生素、制冷剂、涤纶长丝等。
   • 需求增长方向：民爆、改性塑料、复合肥等。
   • 高分红资源股：磷矿、钛矿、原油等。

三、重点关注

1. 政策与产业联动：中央政策推动经济复苏，化工行业内部供给侧改革预期加强。
2. 美元/原油价格波动：美国亨利港期货涨超190%，LNG和柴油价格大幅上升，能源链上游盈利改善。
3. 风险提示：宏观经济下行、产能扩张、安全环保政策风险。

重点关注相关公司：嘉澳环保、海新能科、鹏鹞环保、金禾实业、巨化股份、东岳集团、桐昆股份、云天化等。