20250211-国投期货-沥青周报_沥青期价高位震荡_裂解价差下行_11页_2mb

沥青期价高位震荡，裂解价差下行总结

核心内容

上周沥青期货价格维持高位震荡态势，SC2503收盘上涨2.89%至619.8元/桶，BU2503则上涨1.64%至3776元/吨。现货市场方面，国内沥青均价为3733元/吨，环比上涨1.03%。山东重交沥青现货价格维持在3650-3720元/吨区间，而2月上旬稀释沥青船货报价为-9~-8美元/桶，2月中旬报价为-8美元/桶，显示市场对沥青的贴水有所收窄。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应情况：截至2月11日，全国沥青周度产量为38.5万吨，环比下降3.7万吨，重交沥青产能利用率为22.1%。整体供应偏紧，且炼厂开工率维持低位。
• 需求恢复：由于今年初多地气温回升较往年滞后，终端需求恢复缓慢，54家样本炼厂沥青出货量同比降幅在-15.6%至-11.3%之间。截至2月7日，累计出货量为196万吨，同比降幅为10.5%，较上周扩大2个百分点，但考虑到春节假期因素，实际降幅可能有所收窄。
• 库存变化：沥青库存持续累库，54家样本炼厂库存环比上升12.4万吨至83.5万吨，104家样本贸易商库存上升20万吨至119.8万吨，累库速度加快，但整体库存仍处于历史同期低位，对价格形成支撑。

2. 行情展望

• 价格走势：受中石化炼厂推涨影响，周初沥青现货价格有所上行，但整体仍维持高位震荡。
• 裂解价差：在近期油品期货上涨的背景下，沥青期货表现偏弱，导致沥青裂解价差下行，BU-Brent裂解价差及BU-SC裂解价差均有所收窄。
• 未来预期：2025年为“十四五”规划收官之年，沥青需求预期向好，后续出货量将成为重要观测指标。

关键信息

价格表现

现货价格

• 国内沥青现货均价：3733元/吨
• 山东重交沥青现货价格：3650-3720元/吨
• 稀释沥青船货报价：2月上旬-9~-8美元/桶，2月中旬-8美元/桶

库存数据

• 54家样本炼厂库存：83.5万吨（环比+12.4万吨）
• 104家样本贸易商库存：119.8万吨（环比+20万吨）
• 全国沥青库存仍处历史同期低位，累库速度加快但供应偏紧逻辑未改

出货量

• 54家样本炼厂累计出货量：196万吨（同比-10.5%）
• 出货量降幅扩大：从上周的-8.5%扩大至-10.5%

操作评级

• 沥青：操作评级为☆☆☆，表示当前市场趋势较为明确，具备一定的投资机会。

数据来源

• 期货及现货数据：Wind、卓创、同花顺iFind
• 库存数据：我的钢铁网、隆众
• 需求及消费数据：百川盈孚、卓创
• 开工率及产量数据：我的钢铁网、卓创

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