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食品饮料行业：疫情影响下需求变化与市场竞争格局变迁思考

核心内容

本报告分析了疫情对食品饮料行业需求变化和市场竞争格局的影响，并指出这些变化主要为短期影响，行业长期逻辑未发生根本改变。随着疫情好转，原有市场格局可能进一步强化。

主要观点

1. 疫情对消费行为的影响：

   • 居民消费意愿降低，低价渠道（如临期食品销售、团购）迅速成长。
   • 消费者更加关注健康，牛奶、无糖食品和饮料等“营养”标签产品受到欢迎。
   • 外出受限导致商超流量下降，消费向互联网、便利店等渠道转移，预制食品在新兴渠道放量。
   • 人口向三四线以下城市回流，带动三四线及农村市场消费增长，尤其体现在酒类消费中，次高端白酒表现优于高端白酒。

2. 竞争格局变化：

   • 团购渠道冲击下，部分企业推出低价产品，非主流品牌通过价格优势抢占市场份额，调味品行业尤为明显。
   • 传统以商超为主的公司经营困难，市场份额被其他竞争者蚕食。
   • 随着疫情好转，大企业若能及时调整，原有竞争格局可能被强化。

3. 投资建议：

   • 建议关注估值低于历史平均的行业龙头公司，如贵州茅台、五粮液、伊利股份等。

关键信息

• 行业数据：

  • 股票家数：137家
  • 行业市值：57441.72亿元
  • 流通市值：53262.06亿元
  • 行业平均市盈率：36.7倍

• 本周市场表现：

  • 食品饮料子行业涨跌幅：肉制品（+2.72%）、调味品（+1.32%）、食品（+0.97%）等涨幅较好，其他酒类（-1.56%）、葡萄酒（-1.99%）、黄酒（-2.23%）等跌幅较大。
  • 白酒板块整体表现不佳，跌幅达-5.17%，部分企业如华润啤酒、青岛啤酒股份跌幅显著。
  • 乳制品板块中，雅士利国际、现代牧业等表现较好，而伊利股份、中国飞鹤等跌幅较大。
  • 调味品板块中，星湖科技涨幅最高（+32.76%），颐海国际跌幅最大（-15.98%）。
  • 食品板块中，得利斯、双塔食品等涨幅显著，而周黑鸭、良品铺子等跌幅较大。
  • 软饮料板块中，西藏水资源涨幅最高（+14.29%），农夫山泉微跌（-0.13%），康师傅控股、养元饮品等跌幅较大。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 疫情导致消费需求不及预期
• 公司经营不及市场预期

行业大事预告

• 2022/3/28：中国飞鹤、农夫山泉、澳优、青岛啤酒股份预计披露年报。

分析师信息

• 孟斯硕：首席分析师，6年食品饮料行业研究经验，现任职于东兴证券研究所。
• 王洁婷：普渡大学硕士，5年证券研究经验，主要覆盖奶粉、调味品及休闲食品。
• 韦香怡：研究助理，新加坡南洋理工大学硕士，主要覆盖啤酒、软饮料、乳制品、代糖板块。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

联系方式

• 东兴证券研究所：
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033
  • 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082
  • 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编518038
  • 电话：010-66554070 / 021-25102800 / 0755-83239601
  • 传真：010-66554008 / 021-25102881 / 0755-23824526

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