晨会速递总结
核心内容概述
本报告综合分析了2022年3月13日至3月20日期间，中国及全球市场的宏观经济、行业研究、公司研究以及市场数据，涵盖A股、港股、美股、商品市场、外汇市场和利率市场等多个维度。报告指出当前市场环境中的结构性变化、政策导向及行业发展趋势，为投资者提供决策参考。
宏观经济分析
【宏观】开年财政：基建升温、土地降温
- 财政数据表现：1-2月财政数据实现“开门红”，资金加快投放，着力稳增长。
- 投资结构：基建投资持续反弹，地产投资增速下行压力仍在。
- 经济恢复基础：经济恢复基础尚不稳固，稳增长政策仍需进一步发力。
策略分析
【策略】北上资金还会回来吗？
- 北上资金流出：近期北上资金大幅净流出。
- 流出原因：避险需求上升是主要原因。
- 资金回流预期：未来一两周北上资金有望重新大幅流入。
- 行业偏好：食品饮料、银行及非银金融行业最受北上资金青睐，存在加仓可能性。
债券市场分析
【债券】财政发力在途中
- 财政支出提速：预算内基建投资整体在提速，土地出让收入快速下降，专项债对应支出明显提速。
- 债市主要矛盾：市场对国内基本面走势及宏观政策的预期仍是影响债市的主要矛盾。
【债券】收益率涨跌互现，成交规模上升
- 一级市场发行：3月13日至19日，信用债共发行3121.49亿元，周环比上升7.78%。
- 净融资情况：总偿还额2905.02亿元，净融资216.47亿元，周环比下降69.03%。
- 二级市场交易：信用债共成交6213.62亿元，显示市场活跃度提升。
行业研究重点
【传媒】反垄断工作取得明显成效，2022年监管定调发展为第一要务
- 监管趋势：2022年监管重心由“调整规范”转向“稳增长、促发展”。
- 关注标的：腾讯控股、网易、快手。
- 风险提示：宏观经济风险、政策监管风险、行业竞争加剧、用户流失严重。
【有色】碳酸锂公司股价和商品价格背离局面
- 背离持续时间：近7个月。
- 历史经验：3次以股价涨收敛，背离后商品价格和股价继续共振上行。
- 未来展望：锂价高位震荡，低估值锂矿股存在反弹空间。
- 风险提示：新能源汽车产量不及预期。
【交通运输】“春节不打烊”释放产能，通达系公司量价齐升
- 业务表现：业务增速、单票收入较21年12月提升。
- 政策影响：《浙江省快递业促进条例》施行，推动价格战趋缓。
- 推荐标的：顺丰控股、圆通速递、韵达股份，关注中通快递（H）和申通快递。
公司研究重点
- 业绩表现：营收、归母净利润同比增速分别为14.0%、23.2%。
- 盈利模式：大财富管理业务深入推进，资本补充与盈利增长形成良性循环。
- 评级：维持“买入”评级。
- 业务闭环：形成“公募基金+基金代销+代理买卖证券”闭环。
- 盈利预测：上调22-24年净利润预测，维持“买入”评级。
- 经营数据：营业收入1.2万亿元，同比-3.1%；归母净利润1016.2亿元，同比-29.0%。
- 业务发展：寿险改革持续深化，NBV短期承压，预计未来改善。
- 评级：维持A/H股“买入”评级。
【房地产】保利物业（6049.HK）2021年度业绩点评
- 业绩表现：归母净利润10.4亿/13.1亿/16.8亿，当前PE估值具有吸引力。
- 战略布局：社区增值服务聚焦核心主线，毛利率提升。
- 评级：维持“买入”评级。
- 业绩表现：营收216.79亿元，同比+30.59%；归母净利润27.32亿元，同比+27.6%。
- 未来展望：预计2022-2023年归母净利润维持28.5、29.07亿元。
- 评级：维持“增持”评级。
- 业绩表现：归母净利润19亿元，同比+73%；ROE创上市以来新高。
- 未来展望：预计2022-2024年归母净利润为29/38/45亿元。
- 评级：维持“增持”评级。
- 业绩表现：营收202.95亿元，同增7.58%；归母净利润33.73亿元，同增65.40%。
- 成长看点：风电叶片、锂电隔膜、高压复合气瓶等新能源材料布局深入。
- 评级：维持“买入”评级。
- 业绩表现：营收107.47亿元，同比+25.30%；归母净利润37.57亿元，同比+23.33%。
- 业务亮点：生长激素业务维持高速增长。
- 评级：维持“买入”评级。
- 业绩表现：21Q4营收5.6亿元，yoy+19%；归母净利润2.4亿元，yoy+46%。
- 利润弹性：成本下降趋势明确，利润释放空间较大。
- 评级：维持“买入”评级。
【食品饮料】舍得酒业（600702.SH）2021年报点评
- 业绩表现：21年收入49.7亿元，同比+84%；利润12.7亿元，同比+109%。
- 未来展望：预计2022-24年归母净利润为18.7/24.8/32.0亿元。
- 评级：维持“买入”评级。
市场数据概览
A股市场
| 指数 |
收盘 |
涨跌% |
| 上证综指 |
3251.07 |
1.12 |
| 沪深300 |
4265.9 |
0.67 |
| 深证成指 |
12328.65 |
0.31 |
| 中小板指 |
8342.91 |
-0.40 |
| 创业板指 |
2713.79 |
0.11 |
股指期货
| 合约 |
收盘 |
涨跌% |
| IF2204 |
4232.60 |
0.44 |
| IF2206 |
4199.80 |
0.63 |
| IF2209 |
4144.00 |
0.61 |
商品市场
| 商品 |
收盘 |
涨跌% |
| 黄金 |
395.90 |
0.12 |
| 燃油 |
3831 |
6.03 |
| 铜 |
72830 |
0.80 |
| 锌 |
25535 |
0.89 |
| 铝 |
22830 |
2.84 |
| 镍 |
219620 |
0.08 |
外汇市场
| 货币对 |
中间价 |
涨跌 |
| 人民币对美元 |
6.3425 |
0.03 |
| 人民币对欧元 |
7.0337 |
0.73 |
| 人民币对日元 |
0.0535 |
0.44 |
| 人民币对港币 |
0.8113 |
0.02 |
利率市场
| 债券类型 |
YTM% |
涨跌BP |
| 一年期国债 |
2.1106 |
-2.62 |
| 五年期国债 |
2.5382 |
-0.88 |
| 十年期国债 |
2.7927 |
0.51 |
评级体系说明
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 |
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 |
未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 |
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 |
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 |
因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件 |
市场风险提示
- 分析基于假设，不同假设可能导致分析结果重大不同。
- 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
- 投资决策需考虑个体投资者的具体需求及风险承受能力。
法律声明
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