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中原期货研究所晨会纪要（2024年第173期）

一、宏观要闻要点

1. LPR调整预期：9月LPR报价或下调20bp，受美联储降息影响，中国央行后续降准、降息可能性加大。5年期以上LPR或继续下调，助力房地产市场及居民购房成本下降。
2. 全球降息潮：美联储降息超预期，开启新一轮宽松周期，全球流动性改善拓宽我国货币政策空间。四季度增量政策或包括降准、降息及存量房贷利率调整。
3. 经济结构调整：国务院总理李强提出渐进式延迟退休需稳妥实施，需完善配套政策；发改委将推进新型城镇化、户籍制度改革及碳达峰相关工作。
4. 大宗市场波动：国际油价涨势延续，黄金白银表现强势；人民币汇率波动显著，中间价调贬113点。国内商品供应宽松压力普遍存在。

二、主要品种市场观点

（一）农产品

• 花生：现货偏弱运行，进口预期增加供应，短期震荡；油脂成交缩量，天气扰动支撑原糖反弹，郑糖关注5900压力；白糖短期偏强，关注外盘联动。
• 棉花：美棉上涨，全球供需下调预期支撑短期震荡；国内新棉收购谨慎，下游需求不足。

（二）工业品

• 黑色系：螺纹钢、热卷库存去化，需求边际改善，短时震荡偏强；铁合金硅锰反弹，焦煤双焦价格阶段性企稳。
• 金属：铜铝供应结构性收紧，库存下滑支撑反弹；碳酸锂短期供减需增，中长期逢高空策略。

（三）金融衍生品

• 股指期货：受美联储降息提振，A股量能放大反弹，IH升水扩大，IM贴水收窄；期权市场看涨情绪升温，末日轮交易建议轻仓参与。
• 期权策略：趋势投资者可逢低构建牛市价差，波动率策略建议卖出跨式组合。

三、总结

美联储降息超预期推动全球流动性宽松，利多大宗商品与风险资产，我国货币政策空间进一步打开。短期需关注LPR落地情况及国内政策执行力度；商品市场呈现结构性分化，黑色系、金属偏强震荡，农产品波动加剧，股指震荡偏多，建议短期谨慎操作，等待宏观信号明确。