化工行业2018年中期投资策略：全球视野下的中国化工，周期龙头不断崛起，新材料国产化忧中有喜-20180522-华创证券-62页-4mb

化工行业2018年中期投资策略总结

核心内容

2018年中期化工行业投资策略指出，中国化工产业在全球化竞争中不断崛起，基础化工行业竞争优势持续强化，新材料领域则在全球版图演进中迎来国产化机遇。随着环保政策趋严和油价中枢上移，化工行业整体维持高景气，行业盈利持续改善，板块推荐聚焦MDI、PTA-涤纶、煤化工、氟硅产业等。同时，政策支持和市场驱动下，半导体材料、锂电材料、碳纤维等新材料领域国产化进程加快。

主要观点

1. 行业整体趋势

• 中国化工产业经过40年的发展，已具备较强的全球竞争力，产业布局和配套日趋完善。
• 供给端去产能和环保政策推动传统化工行业告别粗放扩张，转向高质量发展。
• 化工是全球化竞争和定价行业，产业升级带动国内龙头参与国际竞争。
• 2017年化工行业供需格局持续改善，产品价格维持高位，行业景气度延续。
• 2018年Q1化工行业营收和净利润增速分别达到9.64%和24.27%，显示行业仍保持较高盈利水平。

2. 周期板块机会

• 环保趋严：2017年以来，环保督查力度加大，中小产能加速出清，环保政策成为行业常态。
• 油价上涨：地缘政治事件推动油价中枢上移，支撑化工产品价格高位运行。
• 供需改善：原油、天然气、煤炭价格上扬，带动化工产品价格上涨，盈利改善。
• 重点子板块：MDI（万华化学）、PTA-涤纶（桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份）、煤化工（华鲁恒升、鲁西化工）、氟硅产业（新安股份、巨化股份、东岳集团）等具有持续高景气。

3. 新材料板块发展

• 国产化机遇：中国拥有全球最大终端消费市场、最勤奋的研发人员和最强政策支持，有望在半导体电子化学品、锂电材料、碳纤维等领域实现国产化突破。
• 半导体材料：成为未来五年增速确定性最高的领域，国产化趋势不可逆转。
• 锂电材料：受益于新能源汽车快速增长，进入高增长阶段。
• 碳纤维：国产化进展显著，产业链逐步完善。

关键信息

1. 行业数据

• 2017年化工行业营收同比增长24.48%，净利润同比增长36.76%。
• 2018年Q1营收同比增长9.64%，净利润同比增长24.27%。
• 2017年化工产品价格同比上涨比例达68.5%，2018年Q1为56.17%。
• 化工行业资产负债率持续下滑，ROE回升，营运能力提高。

2. 行业集中度提升

• 化工行业整体集中度提升，MDI、PTA、涤纶等子行业CR4持续提高。
• 化纤、钛白粉、氯碱、纯碱、染料、草甘膦等产能集中在中国，占比超过50%。

3. 环保政策影响

• 2017年以来，环保督查持续推进，尤其在江苏、山东等重点区域。
• 2018年环保监管继续高压，行业面临更严格的排放标准和监管措施。
• 环保政策推动中小产能出清，提升行业整体质量。

4. 油价影响

• 2017年OPEC减产执行良好，推动油价上行。
• 美国页岩气革命提升产量，但受限于基础设施，增产难以完全释放。
• 中国炼厂开工率维持在较高水平，原油需求稳定。

5. 重点推荐个股

• 千亿龙头：万华化学（MDI龙头，推进全球布局）。
• 行业龙头：华鲁恒升、鲁西化工（煤化工）、扬农化工（农药）、金禾实业（食品配料）、国瓷材料（先进陶瓷）、新纶科技（新型高分子材料）、玲珑轮胎（轮胎行业）。
• 股价底部+预期差标的：诺普信（农药制剂）、三联虹普（锦纶总包设计）、道明光学（锂电铝塑膜）、兴业股份（铸造材料）。

风险提示

• 环保监管阶段性松紧变化难测。
• 经济运行低于预期可能导致需求低迷。

图表与数据支持

• 化工行业资本支出、固定资产投资、产能分布、价格走势等数据支撑行业分析。
• 重点化工品如MDI、PTA、涤纶长丝、氟化铝、无水氢氟酸等价格持续上涨。
• 2018年H1业绩增速中值高于50%的公司达20家，显示行业景气度仍较高。

总结

2018年化工行业在环保趋严与油价上涨的双重驱动下，整体维持高景气状态，行业集中度提升，龙头企业发展势头良好。新材料领域如半导体、锂电、碳纤维等迎来国产化机遇，政策支持与市场需求共同推动其快速发展。投资策略建议关注MDI、PTA-涤纶、煤化工、氟硅等板块，同时重点推荐具有成长性和竞争优势的龙头企业。