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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》本期聚焦电子、电力设备、环保及汽车等行业，重点分析了华勤技术、东山精密、洪城环境及博俊科技等公司的最新动态和投资价值。整体来看，行业表现分化明显，部分行业如电子、机械设备等面临下行压力，而电力设备、环保、汽车等则展现出增长潜力。

主要观点

1. 华勤技术

• 公司是全球智能硬件ODM龙头厂商，深耕智能手机ODM领域二十年，已构建“3+N+3”产品结构。
• 主要客户包括三星、联想、小米、OPPO、华硕、华为和宏碁等国内外知名品牌。
• 近年来逐步拓展至服务器、汽车电子、机器人等领域，具备全栈研发和交付能力。
• 服务器方面，受益于AIGC技术推动的AI算力需求增长，公司有望从中获益。
• 汽车电子方面，公司已实现智能汽车域控制器四大业务模块的突破，具备硬件、软件、HMI及测试等全栈能力。
• 机器人领域，通过并购切入市场，同步投入研发，未来增长潜力大。
• 预计2024-2026年公司营收分别为1092.51/1293.56/1520.86亿元，归母净利润分别为28.78/34.14/40.52亿元，当前PE分别为24.5/20.6/17.4倍。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

2. 东山精密

• 2024年实现营收367.91亿元，同比增长9.33%；但净利润下降44.55%，主要因LED业务整合及资产减值损失。
• 2025年Q1净利润同比增长50%-60%，受益于AI对ICT基建和消费产品的需求扩大。
• PCB、精密组件等产品ASP提升，带动业绩增长。
• FPC双寡头竞争格局优势凸显，ASP有望增长。
• 预计2025/2026年营收分别为436/507亿元，归母净利润分别为38/48亿元，对应PE分别为11/9X。
• 维持“买入”评级。

3. 洪城环境

• 公司实现营收和利润双增长，盈利能力提升，经营管理改善。
• 现金流充沛，分红率维持高位，产业链持续完善，多业务驱动业绩增长。
• 预计2025-2027年归母净利润分别为12.8/13.6/14.4亿元，对应PE分别为9.8X/9.3X/8.8X。
• 维持“买入”评级。

4. 博俊科技

• 2025年Q1净利润同比增长30%-60%，主要受益于核心客户车型放量及新产品产能释放。
• 公司在新能源车客户订单放量及车身模块化产品产能加快释放的背景下，业绩增长显著。
• 工艺布局全面，具备冲压、激光焊接、注塑、热成型、激光切割、一体化压铸等关键技术。
• 在手订单充足，产能释放助力长期发展，预计2025-2027年归母净利润分别为8.6/11.2/13.4亿元，对应PE分别为13/10/8倍。
• 维持“买入”评级。

行业表现

前五名行业表现（1月、3月、1年）

后五名行业表现（1月、3月、1年）

风险提示

华勤技术

• 手机、PC出货量复苏不及预期
• AIPC出货量不及预期
• 贸易摩擦加剧
• 竞争格局恶化

东山精密

• 消费电子拓展不及预期
• 新能源扩产不及预期
• 行业竞争加剧
• 关键假设有误差风险

洪城环境

• 气化率提升不及预期
• 及时调价收费风险
• 政策推进不及预期

博俊科技

• 原材料价格波动
• 客户销量不及预期
• 新客户拓展不及预期

投资建议

• 华勤技术：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 东山精密：维持“买入”评级。
• 洪城环境：维持“买入”评级。
• 博俊科技：维持“买入”评级。

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