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报告摘要

朝闻国盛文档内容总结

核心内容概览

本文档是国盛证券于2022年7月4日发布的多行业研究报告，涵盖银行、计算机、机械设备、军工、有色金属、固定收益、基础化工、电子、建筑材料、建筑装饰等领域。主要聚焦于行业趋势、投资建议及风险提示，旨在为投资者提供市场分析和决策参考。

主要观点与关键信息

1. 银行行业

行业观点：经济逐步筑底，政策持续加码，板块估值修复空间有望打开。
基本面：保持稳健增长，关注业绩分化。
个股主线：
- 短期“基建稳增长”：如宁波、常熟、成都、杭州、南京等中小银行。
- 低估值+高股息：如邮储银行。
- 未来受益于消费、地产企稳：如招商银行、平安银行。
风险提示：疫情扩散、经济复苏不及预期、货币政策转向、金融监管超预期。

2. 人形机器人（计算机&机械设备）

行业趋势：特斯拉即将推出人形机器人原型，标志着人工智能领域的重要进展，对机器人产业链带来重大机遇。
市场空间：预计全球人形机器人市场可达100万亿级别。
核心零部件成本占比：
- 减速器：35%
- 伺服系统：25%
- 控制系统：10%
- 本体制造：15%
重点推荐：三花智控、中科三环、双环传动、绿的谐波、江苏雷利、鸣志电器。
风险提示：特斯拉人形机器人延迟发布、销量不达预期。

3. 军工&有色金属 - 宝钛股份

公司定位：国内钛材龙头，产能最大、产业链布局最完整。
投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为9.50/12.88/16.60亿元，对应PE分别为29X/22X/17X。
未来机会：受益于波音、空客等民机巨头订单，以及新产能释放、海绵钛价格回落。
风险提示：钛合金业务订单/募投项目进度不及预期。

4. 国防军工&计算机 - 华如科技

行业趋势：军事仿真技术广泛应用，是信息化浪潮下的高增长赛道。
公司定位：国内军事仿真领域稀缺的民用龙头企业。
投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为1.64/2.58/3.52亿元，对应PE分别为43X/27X/20X。
风险提示：产品与技术更新迭代低于预期、军方或企业客户拓展不及预期。

5. 固定收益 - 解禁后公募REITs市场

行情回顾：解禁前普跌、解禁时分化、解禁后普涨。
原因分析：
- 流通盘持仓者提前抢跑。
- 战配机构不急于抛售，看重长期配置价值。
- 抛售机构优先选择大宗交易方式。
配置建议：
- 产权类：中金普洛斯、华安张江光大、东吴苏园产业、建信中关村。
- 特许经营权类：平安广州广河、浙商沪杭甬、华夏越秀高速REIT。
风险提示：政策不及预期、项目运营超预期。

6. 固定收益 - 央行30亿逆回购

市场影响：流动性未到趋势转变，债市无需过度悲观。
风险提示：政策力度不及预期。

7. 基础化工

行业趋势：继续看好纯碱、磷化工等高景气方向，以及新能源上游材料。
重点推荐：
- 磷化工：川恒股份、云天化。
- 纯碱：双环科技、山东海化、和邦生物。
- 硫铁矿：粤桂股份。
风险提示：下游需求不及预期、项目建设进度不及预期、竞争加剧导致产品价格下跌。

8. 电子行业

行业趋势：超级充电成为电车2.0时代的必争之地，MiniLED热度持续。
市场表现：本周电子板块上涨4.08%，半导体上涨6.27%，消费电子上涨3.67%。
重点推荐：关注国内半导体及汽车产业格局变化，以及消费电子细分赛道龙头。
风险提示：下游需求不及预期、中美贸易摩擦。

9. 建筑材料

行业趋势：消费建材出现三重边际改善，行情具备持续性。
改善因素：
- 6月商品房成交面积回暖，二手房成交环比和同比正增长。
- 疫情影响减弱，装修需求释放，零售端发货和门店销量回暖。
- 成本端压力减轻，乳液、铝合金、PVC等价格回落。
重点推荐：蒙娜丽莎、兔宝宝、志特新材、坚朗五金、三棵树、震安科技。
风险提示：政策宽松不及预期、原材料价格持续上涨。

10. 建筑装饰 - 鸿路钢构

行业趋势：Q2订单增速回升，疫后行业需求有望快速恢复。
公司动态：
- 大额订单持续增多，单价上行驱动毛利率提升。
- 员工持股计划完成，中长期扩张信心增强。
盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为13.0/16.3/20.1亿元，对应PE分别为15/12/9倍。
投资建议：维持“买入”评级。
风险提示：疫情反复、产能建设及利用率不及预期、钢材价格波动、竞争加剧。

11. 计算机 - 恒生电子

公司动态：发布2022年员工持股计划，拟受让不超过170万股，募资上限3655万元。
投资建议：维持“买入”评级。
盈利预测：2022-2024年营业收入分别为67.80、83.34及101.35亿元，归母净利润分别为18.26、22.67及28.24亿元。
风险提示：政策受益程度不及预期、金融上云进度不及预期、资本市场景气度不及预期。

风险提示汇总

行业/公司	风险提示
银行	疫情扩散、经济复苏不及预期、货币政策转向、金融监管超预期
人形机器人	特斯拉人形机器人延迟发布、销量不达预期
宝钛股份	钛合金业务订单/募投项目进度不及预期
华如科技	产品与技术更新迭代低于预期、军方或企业客户拓展不及预期
公募REITs	政策不及预期、项目运营超预期
基础化工	下游需求不及预期、项目建设进度不及预期、竞争加剧
电子	下游需求不及预期、中美贸易摩擦
建筑材料	政策宽松不及预期、原材料价格持续上涨
鸿路钢构	疫情反复、产能建设及利用率不及预期、钢材价格波动、竞争加剧
恒生电子	政策受益程度不及预期、金融上云进度不及预期、资本市场景气度不及预期

投资建议汇总

行业/公司	投资建议
银行	关注优质中小银行、低估值+高股息的国有大行、受益消费地产企稳的零售标签银行
人形机器人	重点推荐三花智控、中科三环、双环传动、绿的谐波、江苏雷利、鸣志电器
宝钛股份	首次覆盖，给予“买入”评级
华如科技	首次覆盖，给予“买入”评级
公募REITs	产权类和特许经营权类REITs配置性价比较高
基础化工	重点推荐磷化工（川恒股份、云天化）、纯碱（双环科技、山东海化、和邦生物）、硫铁矿（粤桂股份）
电子	高度重视国内半导体及汽车产业格局变化，关注消费电子细分赛道龙头
建筑材料	重点配置蒙娜丽莎、兔宝宝、志特新材、坚朗五金、三棵树、震安科技
鸿路钢构	维持“买入”评级
恒生电子	维持“买入”评级

总结

本文档全面分析了多个行业的投资机会与风险，涵盖银行、人形机器人、军工、有色金属、公募REITs、基础化工、电子、建筑材料、建筑装饰及计算机等领域。核心观点包括：经济逐步筑底、政策持续加码带来估值修复机会；人形机器人作为未来科技趋势，具有巨大市场潜力；宝钛股份和华如科技分别在钛材和军事仿真领域具备稀缺性优势；公募REITs市场在解禁后迎来结构性机会；基础化工和电子行业继续看好高景气方向及技术升级带来的投资机会；建筑材料和建筑装饰行业因需求回暖和成本下降，具备持续性行情。各行业均给出了具体的投资建议和重点推荐标的，同时提示了相应的风险因素。

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