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原油市场分析总结（冠通研究，2025年1月14日）

1. 策略建议与短期走势

报告判断原油走势为“高开低走”，建议逢低做多。主要依据是欧佩克+决定维持并延长减产协议。减产规模从200万桶/日增至220万桶/日，延长至2025年底，复产周期拉长至18个月。尽管符合市场预期，但俄乌局势和中东国家执行力存疑。美国因拜登行政命令部分海域禁开采，叠加短期寒潮提升取暖油需求，全球供应担忧短期加剧。

2. 期现市场表现

当日主力合约2502上涨194%至6194元/吨，虽盘中波动大，但持仓量减少7894手（13578手）。报告指出，API与EIA数据差异导致成品油累库与原油去库矛盾，技术面显示短期偏强震荡，但仍存在回撤风险。

3. 基本面供需分析

全球机构下调需求预期：

• OPEC将2024/2025年需求增速由160万桶/日至140万桶/日，维持价格下调趋势；
• IEA因中国经济刺激下调2024年需求（至84万桶/日），上调2025年需求（至110万桶/日），但维持“供过于求”判断；
• 美国原油产品供应量周环比增加1.5%，汽油需求环比增长383%，柴油库存待观察，美国原油库存延续温和去库节奏。

4. 地缘风险提示

以色列重启停火谈判缓解巴以冲突；胡塞武装袭击引发中东地缘紧张；美制裁俄“影子船队”及中国港口禁令导致俄罗斯原油出口预期降低。

5. 风险收益评估

短期多空因素交织，报告倾向于偏强震荡，但需警惕OPEC+与非欧佩克国家增产节奏、美国实际需求弹性不及预期或库存超预期累积风险。建议策略：逢支撑做多，关注欧美天气需求兑现情况及OPEC+执行力度。