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宝城期货能化早评总结（20210128）

核心内容

宝城期货在2021年1月28日的早评中，对橡胶市场进行了分析，指出当前胶价处于14000-15000元/吨的箱体区间震荡，并预计中期上行趋势仍将持续。

主要观点

宏观环境分析

• 流动性宽松：全球金融环境以流动性宽松为显著特征，尤其是在疫情冲击下，美联储持续实施无限量量化宽松政策，资产规模从4万亿美元扩张至7万亿美元。
• 疫苗接种延迟：尽管新冠疫苗已在欧洲开始接种，但辉瑞公司削减疫苗交付量导致多国接种计划延迟，低收入和中等收入国家尚未开始接种，全球疫苗分配不均问题依然突出。
• 系统性风险：疫情仍存在不确定性，全球经济短期内全面复苏难度较大，宏观面系统性风险依然存在，乐观情绪难以持续。

供应端分析

• 泰国橡胶减产：2021年1月，泰国南部地区因雨水较多，导致橡胶树落叶病严重，尤其是那拉提瓦府，超过94%的橡胶林受影响，减产高达60%。
• 停割期影响：泰国橡胶产区预计在2月中下旬进入停割期，此时正值国内春节假期结束后企业复工复产，预计短期内橡胶供需格局将有所改善。
• 减产风险：若泰南落叶病问题持续恶化，可能影响未来割胶作业，进一步推高胶价。

需求端分析

• 汽车产销乐观：2020年12月，中国汽车产销量分别为284.0万辆和283.1万辆，同比增长5.7%和6.4%。全年累计销量2531.1万辆，同比下降1.9%，但降幅收窄，销量仍居全球第一。
• 轮胎开工率变化：受春节因素影响，轮胎企业开工率有所波动。本周山东地区全钢胎开工负荷为68.93%，较上周下降1.37个百分点，但同比上升42.20个百分点；半钢胎开工负荷为66.61%，较上周下降0.92个百分点，同比上升38.84个百分点。
• 需求预期良好：尽管短期开工率有所下滑，但整体需求预期仍较为乐观，尤其在春节后复工背景下，需求可能逐步回升。

关键信息

• 橡胶期价：沪胶2105合约夜盘走低，回撤至14000元/吨附近，多头在整数关口存在抵抗。
• 供需格局：短期内因泰国停割期与国内复工期重叠，供需格局可能阶段性偏暖。
• 价格走势预期：由于泰国橡胶减产预期增强，且国内需求尚可，预计胶价回撤空间有限，中期上行格局有望延续。

总结

综合宏观、供应和需求三方面因素，橡胶市场短期内面临一定的价格承压，但中长期来看，泰国南部橡胶树落叶病带来的减产预期，以及国内需求的改善，或将支撑胶价继续上行。同时，全球流动性宽松的环境也为市场提供了支撑。投资者需关注疫苗接种进展、泰国疫情变化及国内需求恢复情况，以判断后续价格走势。