20240819-大同证券-资产配置跟踪周报_大类资产震荡背后的应对之策_12页_2mb

大类资产震荡背后的应对之策总结

核心内容概述

本周大类资产整体呈现震荡态势，A股市场在经历“地量”成交后逐步回暖，债券市场在监管引导下保持震荡，商品市场则因地缘政治和美联储降息预期分歧而震荡。黄金价格再创新高，成为商品市场中的亮点。

主要观点

A股市场：地量交易额之后，市场信心将逐步恢复

• 市场表现：A股市场在7月经济数据发布后，市场情绪有所回暖，但整体仍处于震荡状态。北证50跌幅明显，而上证指数微涨。
• 经济数据：7月宏观经济数据表明，经济仍面临有效需求不足的问题，房地产投资持续低迷，消费平稳，工业增加值回落，出口走弱，信贷收缩。
• 政策等待期：三季度政策或将逐步增强，但当前仍处于政策等待期，市场信心需时间修复。
• 配置建议：在政策等待期内，建议适当增加红利资产配置，关注高质量股票（高ROE+低估值+高现金流）。

债券市场：波动之后做多情绪降温，短债收益率上行明显

• 市场表现：债市在震荡后逐步平稳，但长债端波动可能较大。
• 收益率变化：本周短债收益率上行明显，长债端则小幅上行，国债期限利差收窄。
• 配置建议：保持谨慎，压降利率债仓位，短债配置更具吸引力，但需注意短期波动风险。

商品市场：震荡中黄金再创新高

• 黄金表现：伦敦金在8月16日突破2500元/盎司，创历史新高。
• 推动因素：黄金上涨主要受美联储降息预期增强、地缘政治不确定性增加、全球资本市场风险偏好走低及库存周期影响。
• 配置建议：黄金配置逻辑依然存在，建议适度增配。

关键信息汇总

A股关键数据

• 本周成交额降至2020年Q4以来的冰点，市场情绪明显转换。
• 银行板块表现较好，通信、煤炭等行业小幅走强。
• 北向资金净流出但较上周有所收敛，两融余额微调。

债券市场关键数据

• 短债收益率上行明显，长债端小幅上行。
• 国债期限利差（10Y-1Y）收窄，国开债期限利差也显著收敛。
• 中美利差（10年期）维持稳定。

商品市场关键数据

• 黄金价格创历史新高，商品市场总体震荡。
• 有色金属因库存周期走强，贵金属维持高位震荡。

配置建议总结

风险提示

• 经济走势不及预期
• 地缘政治风险超预期加剧

图表参考

• 图表1：大类资产集体震荡
• 图表2：本周上证指数上涨，北证指数跌幅明显
• 图表3：大小盘变化幅度小于上周
• 图表4：全球市场涨幅分化，亚洲地区表现不一
• 图表5：低估值指数表现相对较好
• 图表6：银行、通信、煤炭走强
• 图表7：资金面呈现净流出局面，银行受青睐
• 图表8：北向资金净流出，但较上周收敛
• 图表9：融资净买入变化不大
• 图表10：国债收益率继续上行，短债上行明显
• 图表11：中美利差稳定
• 图表12：国债长短期限利差收敛
• 图表13：国开债期限利差收敛
• 图表14：商品市场总体震荡后有所抬头
• 图表15：贵金属维持高位震荡

投资者注意事项

• 投资者需自主决策，自行承担风险。
• 不得将研究报告转发给他人。
• 需谨慎使用公众媒体刊载的证券研究报告。

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