20211030-国盛证券-银行21Q3综述_业绩增速回升_个股分化加大_未来怎么看__10页_726kb

银行业21Q3综述总结

核心内容

2021年第三季度，银行业整体业绩增速回升，非息收入高增和拨备少提成为主要驱动力。同时，行业规模增速放缓，息差仍处于下行趋势，但部分优质银行表现突出，资产质量稳步改善。个股分化加大，中小银行业绩回暖更为明显，未来投资机会值得期待。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收与利润增速回升：2021年前三季度上市银行整体营收、PPOP、利润增速分别为7.7%、6.8%、13.6%，环比21H分别提升1.8pc、1.9pc、0.6pc。
• 非息收入驱动营收增长：非息收入同比高增32.2%，主要受益于债券投资收益较好及去年同期低基数。
• 拨备少提释放利润：相比20Q3银行加大拨备计提，2021Q3拨备同比少提3.3%，推动利润增速提升。

2. 规模增长

• 总资产增速放缓：截至9月末，总资产约222万亿，同比增速7.26%，较21H下降1.1pc。
• 贷款稳步增长：贷款总额同比增11.2%，但Q3信贷需求走弱，规模增速放缓。
• 负债端调整：存款增速为0.4%，但银行加大同业资金融入力度，同业负债+同业存单环比增3.7%。

3. 息差走势

• 整体息差下行：披露息差的25家上市银行中，仅3家银行息差较21H提升，整体息差为2.14%，环比21H下降1bp。
• 息差企稳趋势：市场利率波动较小，政策未再强调让利，预计息差将保持平稳，部分银行同比压力减小。

4. 资产质量

• 不良率稳步下降：Q3不良率为1.39%，较6月末下降2bps。
• 拨备覆盖率提升：整体拨备覆盖率231%，为2015年下半年以来峰值。
• 关注类贷款波动：股份行关注类贷款占比上升5bps至1.51%，主要与房地产、城投流动性收紧有关。

关键信息

个股分化

• 中小银行表现更佳：城商行和农商行营收、PPOP、利润增速改善幅度高于股份行，国有大行则保持稳定。
• 绩优股表现：
  • 股份行：平安银行利润增速达30.1%，营收和利润两年复合增速均为11.1%。
  • 城商行：南京银行、杭州银行、江苏银行、成都银行前三季度营收、PPOP、利润增速均在20%以上。
  • 农商行：常熟银行和张家港行营收、PPOP、利润增速均在10%以上，且拨备覆盖率均在450%以上。

未来展望

• 规模增速有望企稳：年底地方债发行提速，基建拉动经济，银行信贷投放或回暖。
• 息差或逐步企稳：市场利率波动有限，部分银行息差同比降幅有望缩小。
• 资产质量持续改善：存量风险出清，新增风险可控，优质银行风险敞口较小。
• 营收增速仍有提升空间：20Q4和21Q1营收增速较低，形成低基数，叠加中间业务收入增长潜力，部分优质银行营收增速有望回升。

投资建议

• 积极看好21Q4至22Q1投资机会：银行股的积极因素增多，包括信贷投放回暖、息差企稳、资产质量改善等。
• 关注优质龙头：招商银行、宁波银行、邮储银行等在净息差、资产质量及盈利表现上均处于行业领先位置。
• 中小银行潜力较大：城商行和农商行在业绩改善和资产质量方面表现突出，具有较好增长潜力。

风险提示

• 房企风险集中爆发：可能对银行资产质量造成影响。
• 宏观经济下行：可能拖累信贷需求和银行盈利能力。
• 金融监管超预期趋严：可能影响银行经营策略和盈利空间。
• 资本市场改革政策推进不及预期：可能影响中间业务收入增长。

相关数据与图表分析

图表1：业绩增速与驱动因素

• 非息收入：贡献最大，同比增长32.2%。
• 拨备少提：释放利润，推动利润增速提升。

图表2：营收及细项增速走势

• 非息收入增速：明显高于利息净收入和手续费及佣金净收入。
• 营收增速：部分银行如南京银行、宁波银行、杭州银行等显著改善。

图表3：息差趋势

• 净息差：多数银行净息差较21H略有下降，但部分银行如常熟银行、张家港行出现回升。

图表4：资产质量指标

• 不良率：整体下降，部分银行如邮储银行、招商银行等不良率低于1%。
• 拨备覆盖率：显著提升，部分银行如常熟银行、张家港行高达450%以上。

图表5：关注类贷款占比

• 股份行：关注类贷款占比提升5bps至1.90%，与房地产和城投风险有关。

图表6：业绩增长情况

• 营收与利润：部分银行如南京银行、宁波银行、平安银行等增速显著。

图表7：业绩增速与驱动因素

• 非息收入贡献度：在营收增长中占比最大，如城商行和农商行。
• 利息净收入与手续费及佣金净收入：贡献度相对较低，但部分银行如邮储银行、招商银行等表现稳定。

图表8：资产质量指标对比

• 不良率：整体下降，部分银行如邮储银行、招商银行、宁波银行等表现优异。
• 拨备覆盖率：显著提升，部分银行如常熟银行、张家港行等达到历史高点。

结论

2021年第三季度，银行业整体业绩稳步回升，主要得益于非息收入高增和拨备少提。个股分化加大，中小银行表现更为亮眼，而国有大行和优质股份行亦保持稳健增长。未来，随着信贷需求回暖、息差企稳及资产质量持续改善，银行股投资机会值得关注。