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铅市场分析总结

核心内容

2024年4月28日的铅市场分析报告指出，当前铅市场处于供应偏紧、需求阶段性支撑的格局，价格维持高位运行。报告从供需两端出发，结合行情数据、基本面信息及图表分析，对铅市场进行了全面解读。

主要观点

1. 供应端偏紧，冶炼厂开工率低位运行

• 原生铅：冶炼厂开工率延续低位，低TC（加工费）显示矿端供应紧张，铅精矿港口库存处于偏低水平。
• 再生铅：前期再生铅利润大幅修复，刺激企业高开工运行，但随着终端替换消费淡季加深，废电池供应趋紧，部分再生铅企业被迫减产。
• 整体供应：供应端矛盾突出，短期高价抑制部分下游补库需求，但社库（社会库存）小幅累增，显示市场存在支撑。

2. 需求端：终端消费进入淡季，但补库需求仍存

• 终端消费：铅蓄电池企业消费进入淡季，但企业成品库存仍处于较高水平。
• 补库需求：下游企业补库需求不弱，主要以电池成品库存形式累积，蓄企产能利用率维持在历史同期偏高位。
• 市场预期：五一假期前或存在下游备货需求，预计价格呈现易涨难跌走势，短期可考虑逢低做多策略。

3. 价格与成本分析

• 期货价格：沪铅主力上周五收盘价为17380元/吨，周涨幅0.38%；LME铅3月合约上周五收盘价为2141美元/吨，周跌幅3.30%。
• 价差变化：
  • LME铅升贴水上周五为-31.76美元/吨，较上上周下降3.4美元。
  • 上海1#铅现货升贴水为50元/吨，较上上周上升10元。
  • 再生铅-原生铅价差为-200元/吨，较上上周上升50元。
• 进口盈亏：铅现货进口盈亏为-2525.27元/吨，较上上周下降200.16元；沪铅3M进口盈亏为-2371.09元/吨，较上上周下降260.65元。

关键信息

1. 库存与仓单

• 沪铅仓单库存：上周五为44780吨，较前周增加2962吨。
• 沪铅总库存：上周五为48321吨，较前周减少3425吨。
• 社会库存：上周五为57400吨，较前周增加400吨。
• LME铅库存：上周五为269650吨，较前周减少1825吨，注销仓单占比为44.06%，较前周下降3.70%。

2. 开工率与库存

• 原生铅开工率：维持低位，显示供应受限。
• 再生铅开工率：因废电池供应趋紧，部分企业被迫减产。
• 铅蓄电池企业成品库存：仍处于较高水平，反映终端消费疲软与库存累积并存。

3. 市场趋势与策略

• 短期走势：预计价格易涨难跌，建议短期逢低做多。
• 中长期风险：随着淡季加深，消费端可能出现负反馈，导致价格高位回落。

图表参考

• 图1：LME铅升贴水走势
• 图2：国内现货升贴水走势
• 图3：1#铅锭价格走势
• 图4：各地premium走势
• 图5：SHFE仓单库存走势
• 图6：国内铅锭社会库存走势
• 图7：LME铅库存走势
• 图8：LME铅注销仓单库存走势
• 图9：LME铅持仓量走势
• 图10：国内铅锭厂库+社库走势
• 图11：原生铅开工率走势
• 图12：再生铅开工率走势
• 图13：原生铅-再生铅价差走势
• 图14：废电池价格走势
• 图15：铅蓄电池周度开工率走势
• 图16：铅蓄电池企业成品库存走势

风险提示与免责声明

• 本报告仅供专业投资者参考，非国泰君安期货客户请勿阅读。
• 报告内容不构成具体投资建议，投资者应自行判断并承担风险。
• 市场有风险，投资需谨慎，报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
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分析师声明

• 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格。
• 报告数据来源合规，分析逻辑基于作者职业理解，结论独立、客观、公正。

总结

综上所述，当前铅市场受供应偏紧和下游补库需求支撑，价格维持高位。短期内，价格或将继续上涨，但中长期需警惕消费淡季带来的负反馈风险。投资者应密切关注供需变化及库存动态，合理制定投资策略。