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腾讯音乐(TMEUS)

• 业绩：Q2收入73亿元人民币，同比增长6%，经调整净利润16亿元，同比增长48%，符合预期。
• 音乐订阅：Q2订阅收入同比增37%，会员环比净增500万，付费率跃升34个百分点，月度ARPPU同比提升14%。
• 调整：下调2023/24年收入预期7%/9%，并下调调整后净利润4%/3%。
• 估值：维持“买入”评级，目标价87美元/34港元，对应2024年PEG低于同业平均。

保险行业动态

• 寿险：1-7月上市寿险公司保费同比增长81%。H股寿险公司经历显著调整，现价对应07倍2024年PEG。
• 重点公司：友邦保险、平安保险、太保、国寿维持“买入”评级，认为负债端具备竞争优势。

行业展望与披露

• 分析师：报告由多位CFA、分析师撰写（如赵丽/CFA、万丽/CFA）。
• 商业关系：交银国际证券涉猎多家上市公司（如平安、腾讯、太保等），提示潜在利益冲突。
• 免责声明：不保证数据准确性，投资者需独立评估，遵守合规要求。

其他关键数据

• 恒生指数：当前18,329点，PE为7倍。
• 腾讯股价：TTM PE 24倍，目标价17.00港元。

总结要点

• 腾讯音乐：音乐订阅稳健增长，直播业务调整影响估值但长期前景未变。
• 保险行业：市场负面情绪过度反应，重点公司估值偏低，维持增持。
• 风险提示：需关注预定利率下调影响及国际业务复杂性。