20251121-东亚期货-贵金属期货周报_15页_1mb

黄金AU分析总结

• 关键观点：特朗普重启贸易战和地缘政治紧张制约金银饰品消费；主权基金需求在美元去锚背景下增加；美国降息预期和美元中期贬值支撑黄金价格；收益率曲线下沉提供额外支撑；国内黄金仓单显著上升，美国黄金仓单下降，白银仓单骤降。
• 基本面因素：地缘政治风险上升，包括特朗普潜在军事行动、欧盟和日本经济刺激计划、GDP增速上调（从0.9%至1.3%）；就业数据复杂化美联储降息决策（9月非农就业大增但失业率上升，引发不确定性）；欧洲和日本预算增加，反映防务和经济压力。

白银AG分析总结

• 关键观点：与黄金类似，贸易战和经济衰退限制消费需求；主权基金需求提供支撑；美国降息、美元贬值和收益率曲线下沉利好白银；国内黄金仓单增长，美国下降，白银仓单小幅下降。
• 基本面因素：宏观经济事件包括地缘政治动态（特朗普拉丁美洲政策、欧盟制裁俄罗斯）、经济刺激（日本、欧盟计划、美国就业数据）、地缘和贸易争端，影响通胀和利率。

主要影响因素总结

• 美元动态和利率：美元中期贬值、美国实际利率、通胀预期和期限结构曲线下沉是关键驱动力。
• 地缘政治和经济数据：贸易政策、军事行动、GDP增长、就业率和通胀水平影响金银价格；包括全球贸易争端、主权基金需求和宏观经济事件。