20220620-招商期货-贵金属周度报告_美联储议息会议显鸽派_贵金属小幅反弹_12页_1mb

周度报告总结（2022年06月13日—2022年06月17日）

核心内容

本报告主要分析了2022年6月13日至17日期间贵金属市场的走势，重点探讨了美联储议息会议对市场的影响，以及白银和黄金的供需情况、库存变化、ETF持仓、CFTC持仓数据等。

主要观点

• 美联储议息会议结果：
  美联储决定加息75bp，但鲍威尔在记者招待会上未明确7月加息幅度，整体表述偏鸽派，导致市场对后续货币政策存在不确定性。

• 贵金属市场反应：
  贵金属在会议后出现小幅反弹，国际金价全周下跌1.67%至1840.24元/盎司，国际银价微跌1.05%至21.666美元/盎司。金银比回升至84.9附近。

• 白银库存变化：
  全球白银库存出现分化，COMEX库存减少25吨至10474吨，国内上期所库存减少62吨至1570吨，而金交所库存增加47吨至2952吨。全球白银显性库存跌破4600吨。

• ETF持仓变动：
  黄金ETF持仓小幅反弹11吨至1849吨，白银ETF持仓进一步下降105吨至27289吨。

• CFTC机构持仓：
  黄金与白银机构净多持仓在加息背景下全面回落，但整体仍处于低位，显示机构存在逢低买入盘。

关键信息

一、贵金属市场行情回顾

• 价格变动：
  上期所Au主力价格为398.58元/克，Ag主力价格为4778元/千克，白银T+D价格为4748元/千克，伦敦金价格为1840.24元/盎司，伦敦银价格为21.666美元/盎司。

• 库存变化：

  • COMEX白银库存：10474吨（减少25吨）
  • 上期所白银库存：1570吨（减少62吨）
  • 金交所白银库存：2952吨（增加47吨）
  • 伦敦黄金库存：9615吨（减少56吨）
  • 伦敦白银库存：31754吨（连续6个月去库）

• 递延费与交收量：
  上期所白银递延费方向为多付空，全周成交466吨，交收量不高。

• 内外价差：
  由于汇率贬值，内外价差缩小，走私出口套利窗口关闭。

二、美联储政策影响

• 加息决策：
  美联储将利率上调75bp，但未明确7月加息幅度，市场对后续政策存在不确定性。

• 鲍威尔表态：
  强调未来通胀可能回落，但会通过加息应对进一步通胀。同时指出即使失业率提高0.5%至4.1%，仍处于历史较低水平。

• 加息概率：
  7月加息75bp概率达86%，年内加息至3.5%概率为44%，2023年加息至3.8%概率为44%。

• 经济与通胀矛盾：
  美联储面临通胀高企与经济衰退风险的双重压力，货币政策存在高度不确定性。

三、供需与产业链信息

• 白银产量：
  智利、秘鲁、墨西哥等主要白银生产国的产量数据及累计值被提供，反映全球白银供应情况。

• 银币销售与升水：
  美国造币局、澳大利亚、加拿大银币销售数据及现货升水情况显示市场对白银的需求与价格预期。

• 白银进口盈亏：
  印度白银进口盈亏（含税）数据表明白银贸易的利润情况。

• 走私利润：
  走私利润数据提示市场存在套利空间，但近期因内外价差缩小而关闭。

未来市场展望

• 投资策略：
  建议继续配置贵金属多头，因市场对美联储政策的不确定性增强，避险需求上升，且后期衰退风险增加，通胀问题尚未解决。

• 风险提示：
  经济数据表现超预期可能对贵金属走势产生重大影响。

报告作者信息

• 徐世伟：
  金融风险管理师（FRM），上期所贵金属期权优秀讲师，拥有8年以上期货及衍生品研究经验，专注于贵金属与期权衍生品研究，擅长结合美联储货币政策与贵金属供需矛盾进行分析。

• 联系方式：
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重要声明

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