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贵金属市场总结（2025-12-17）

核心内容概述

2025年12月17日，贵金属市场整体维持强势，黄金和白银价格均有所上涨，市场对美联储降息预期增强，叠加地缘政治风险，推动贵金属投资需求。同时，金银比价持续收窄，市场对白银的关注度上升。

主要观点

• 美联储降息预期升温：沃勒表示，就业市场趋弱且通胀受控，美联储仍有50至100个基点的降息空间，但无需采取激烈行动，市场对宽松政策的预期增强。
• 地缘政治风险：特朗普下令对委内瑞拉油轮实施封锁，并认定其政府为“外国恐怖组织”，同时美俄官员将举行会晤，地缘局势对市场情绪产生一定影响。
• 贵金属价格走势：
  • 黄金价格震荡偏强，Au2602合约预计在950元/克至1000元/克区间震荡。
  • 白银价格持续上涨，刷新历史新高，Ag2602合约预计在14900元/千克至15900元/千克区间震荡。
• 金银比价收窄：上期所金银比价降至63.16，外盘金银比价为67.90，比价持续收窄，反映白银相对黄金更具上涨潜力。
• 市场成交量变化：
  • 黄金成交量下降明显，T+d市场成交量为49760千克，较前一交易日下降28.88%。
  • 白银成交量显著上升，达到1320846千克，较前一交易日增长24.09%。
• ETF持仓情况：
  • 黄金ETF持仓保持稳定，为1,051.69吨。
  • 白银ETF持仓略有减少，为16,018吨，减少43吨。
• 套利与期权策略：
  • 套利方面建议逢低做多金银比价。
  • 期权策略建议暂缓操作。

关键信息

期货行情

• 沪金主力合约：
  • 开盘：972.50元/克
  • 收盘：979.72元/克
  • 变动：+0.85%
  • 成交量：41,087手
  • 持仓量：129,725手
• 沪银主力合约：
  • 开盘：14,690.00元/千克
  • 收盘：15,512.00元/千克
  • 变动：+5.77%
  • 成交量：1,627,068手
  • 持仓量：388,994手

美债收益率与利差

• 美国10年期国债利率为4.153%，较前一交易日持平。
• 10年期与2年期利差为0.672%，与前一交易日持平。

持仓与成交量变化

• 黄金：
  • Au2602合约多头增加1825手，空头减少846手。
  • 上个交易日总成交量为350,879手，较前一交易日下降9.75%。
• 白银：
  • Ag2602合约多头增加11,227手，空头增加13,690手。
  • 上个交易日总成交量为2,872,967手，较前一交易日增长6.50%。

金银比价

• 上期所金银比价为63.16，较前一交易日下降4.65%。
• 外盘金银比价为67.90，较前一交易日下降0.02%。

风险提示

• 海外流动性风险：市场流动性可能受到美联储政策变动的影响。
• 投机头寸离场：部分投机性资金可能在市场波动中选择离场，影响价格走势。

图表说明

本报告附有10张图表，涵盖以下内容：

• 美国10年期国债收益率
• 10-2年期利差
• 上期所黄金成交量
• 上期所白银成交量
• 黄金国内溢价
• 白银国内溢价
• 上期所黄金库存
• 上期所白银库存
• 金银比价
• 上金所Au（T+D）交收量

本期分析研究员

• 王育武：从业资格号F03114162，投资咨询号Z0022466
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047

联系人

• 葡一杭：从业资格号F03149704
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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