20220408-国信证券-晶晨股份-688099.SH-不惧传统淡季及制造成本上涨_1Q22业绩同比大增_6页_423kb

晶晨股份 (688099. SH) 详细总结

核心内容

晶晨股份（股票代码：688099）在2022年第一季度预计实现营业收入14.8亿元，同比增长59.29%，环比下降4.2%；归母净利润约2.7亿元，同比增长201.8%，环比下降13.4%；扣非净利润约2.56亿元，同比增长226.88%，环比下降10.7%。公司业绩表现强劲，反映出其在智能机顶盒SoC、AIoT芯片、无线连接芯片等细分市场的需求旺盛，以及公司长期技术积累和战略布局的成效。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司1Q22业绩在行业淡季背景下仍保持增长，利润率维持高位，印证了市场需求的旺盛。
• 市场需求增长：智能机顶盒SoC在国内运营商市场具备性能和稳定性优势，受益于IPTV集采量上升。
• AIoT驱动增长：公司通过AIoT创新周期，推动AI音视频芯片出货量大幅增长，并拓展至智能家居、智能办公、智慧商业等多元应用领域。
• 产品线协同效应：WiFi蓝牙芯片出货量显著提升，车载芯片和6nm先进制程进展顺利，为公司长期发展奠定基础。
• 财务预测调整：考虑到近期半导体板块性下跌及行业平均估值回落，公司目标价调整为135.50-162.60元，对应2022年50-60倍PE，维持“买入”评级。

关键信息

业绩亮点

• 营收增长：1Q22营收预计为14.8亿元，同比增长59.29%，环比下降4.2%。
• 净利润增长：归母净利润约2.7亿元，同比增长201.8%，环比下降13.4%。
• 扣非净利润增长：扣非净利润约2.56亿元，同比增长226.88%，环比下降10.7%。
• 扣非净利润率：仍保持在17.3%的高位。

业务线表现

1. 智能机顶盒业务：在国内运营商市场具有显著优势，2021年采购量达5410万台，较2019、2020年大幅提升。
2. AIoT芯片业务：AI音视频芯片出货量显著增长，成功导入全球主流运营商及流媒体商。
3. WiFi蓝牙芯片：W155S1出货量因小米TV Stick、智能音箱等产品而提升。
4. 车载芯片：第一代车载芯片V901D已量产，新一代12nm芯片研发顺利。
5. 先进制程进展：6nm制程测试平台已进入测试性流片阶段。

财务预测

• 2022年归母净利润预测：11.14亿元。
• 2023年归母净利润预测：14.18亿元。
• 目标价调整：135.50-162.60元，对应2022年50-60倍PE。

财务指标

风险提示

• 需求不及预期
• 芯片制造产能不及预期
• 新品不及预期

投资评级

• 投资评级：买入（维持评级）
• 目标价：135.50-162.60元
• PE估值：50-60倍（2022年）

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