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长江研究·早间播报总结（2026.6.18）

核心内容概述

本日播报内容涵盖宏观、非银、农业、食品四大领域，分别从房地产、券商国际化、肉牛行业、乳制品行业等角度分析市场趋势与投资机会。整体观点偏向乐观，认为多个行业正迎来结构性复苏与盈利周期。

宏观分析：房价周期跨越拐点

主要观点

1. 一线城市和核心二线城市在下一轮房价周期中可能表现更优。
2. 在人口负增长背景下，缺乏人口净流入的地区，房价可能呈现“L型”触底特征。
3. 核心地段房产仍是稀缺资源，长期来看涨幅最好，例如日本东京都的“老破小”表现突出。

风险提示

• 历史经验可能无法完全类比国内情况；
• 样本数据无法完整反映总量情况；
• 宏观经济波动可能影响地产需求；
• 政策调整可能带来不确定性。

非银分析：券商国际化提速

主要观点

1. 券商国际化布局加速，头部券商（如中信、中金、华泰、国泰海通）通过定增、增资等方式加强境外平台建设。
2. 中小券商也在同步增资和设立香港子公司，国际化趋势明确。
3. 在“一流投行”建设背景下，国际化成为发展主线之一，未来有望持续贡献业绩增长。

风险提示

• 权益市场可能大幅回调；
• 监管政策可能收紧。

农业分析：肉牛行业盈利周期开启

主要观点

1. 国内肉牛产能显著去化，2026年Q1末全国牛存栏量为9373万头，较2023年末下降10.8%。
2. 能繁母牛去化程度更深，预计未来两年供应缺口将扩大。
3. 进口配额稳定，叠加海外牛价上涨，进口补充受限。
4. 养殖户资金链紧张，补栏积极性有限，行业整体面临调整。
5. 肉牛行业有望迎来2年以上的盈利大周期，短期牛价可能因供应缩量与需求季节性增长而加速上涨。

风险提示

• 极端天气可能影响养殖；
• 动物疫病可能爆发；
• 饲料价格波动风险；
• 下游需求恢复不及预期。

食品分析：乳制品行业供需拐点到来

主要观点

1. 乳制品行业正迎来供需格局改善的关键拐点，2024年低谷后已逐步企稳。
2. 低温液奶和深加工品类将成为中长期增长驱动因素。
3. 2026年，随着需求恢复和供给侧出清，行业或迎来量、价、利润三重修复。

风险提示

• 需求恢复可能较慢；
• 行业竞争可能加剧；
• 消费者习惯可能改变；
• 部分原材料价格继续上行。

电话会议回顾

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评级说明

• 行业评级：以12个月内行业股票指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准。
  • 看好：相对表现优于同期指数；
  • 中性：相对表现与同期指数持平；
  • 看淡：相对表现弱于同期指数。
• 公司评级：以12个月内公司涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准。
  • 买入：涨幅大于10%；
  • 增持：涨幅在5%～10%之间；
  • 中性：涨幅在-5%～5%之间；
  • 减持：涨幅小于-5%；
  • 无投资评级：因资料不足或重大不确定性事件无法给出。

重要声明

长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司客户参考。