20170404-国金证券-电子行业研究周报_重点从iPhone8适度转移至4月定增批文议题及半导体旺季族群_35页_2mb

电子行业研究周报总结

核心内容

• 评级：买入，维持评级
• 行业长期竞争力：高于行业均值
• 重点转移：从iPhone8转向4月定增批文及2Q17半导体旺季相关企业
• 半导体旺季：2Q17步入传统半导体旺季，相关企业如长电科技、通富微电、华天科技等值得关注
• 5G射频器件：5G商用化将带来射频器件市场增长，建议关注信维通信、立讯精密、麦捷科技、顺络电子等
• iPhone8设计影响：iPhone8采用Under Glass设计，导致电声器件被整合，影响供应链布局
• 汽车电子趋势：汽车电子是下一个电子产业热点，涉及IGBT、触摸屏、ADAS传感器等，建议关注欧菲光、超声电子、安洁科技等
• PCB与FPC：PCB行业迎来“2+1”多片设计趋势，FPC软板需求上升，建议关注东山精密、胜宏科技等

主要观点

• iPhone8市场预期已部分兑现：3月份电子股行情已反映大部分iPhone8利好，需关注后续实际表现
• 半导体行业进入旺季：2Q17是半导体传统旺季，相关企业业绩有望增温，建议关注
• 定增批文影响股价：胜宏科技和东山精密有望在4月拿到定增批文，股价有较大上涨空间
• 5G技术将带动射频器件增长：5G商用化将推动射频天线、滤波器、连接器等需求上升
• 汽车电子成为新热点：随着智能化、电动化、网联化趋势，汽车电子将成为下一个增长点
• 模组化趋势：手机制造向模组化发展，如SiP封装、FPC软板连接等，相关企业受益

关键信息

市场数据

重点推荐公司

• 短期：胜宏科技、东山精密、华天科技、立讯精密、信维通信、欧菲光、超声电子、安洁科技、宏发股份、晶方科技、太极实业、德赛电池、蓝思科技
• 中长期：半导体产业链、汽车电子、5G射频器件、模组化趋势相关企业

定增批文时间点

• 胜宏科技：有望在4月份拿到定增批文，推动新能源汽车及物联网用线路板项目
• 东山精密：4月份有望拿到定增批文，解决财务费用问题，并明确iPhone8供货料号

5G射频器件趋势

• 5G商用化预计在2020年左右，但相关议题已在2017年兴起
• 5G手机天线将采用阵列天线、毫米波技术，推动高频器件需求
• 5G基站和终端设备将带来天线、滤波器数量增加近30倍

iPhone8设计与技术

• iPhone8采用Under Glass设计，将前置摄像头、指纹识别、扬声器等整合到屏幕下方
• 导致需要更多零组件备货，同时对组装良率提出更高要求
• 采用OLED面板，提高单机价值量，相关企业如安洁科技将受益

汽车电子趋势

• 汽车电子将成为下一个电子产业热点，涉及IGBT、触摸屏、ADAS传感器等
• 汽车电子在整车成本中占比逐年上升，预计到2020年将显著增长
• 汽车电子相关企业如欧菲光、超声电子、安洁科技、宏发股份、胜宏科技等将受益

模组化趋势

• 手机行业向模组化发展，如SiP封装、FPC软板连接、天线与电声器件整合
• 未来5G、物联网、车联网等也将采用模组化制造概念
• 立讯精密、信维通信、欧菲光等将受益于模组化趋势

风险提示

• 贸易限制风险：美国总统川普可能对中国大陆实施Trade Ban，影响行业逻辑
• 市场预期透支：3月份电子股行情已反映大部分iPhone8利好，未来上升空间有限
• 组装良率问题：iPhone8组装良率低，可能影响供货及销量，但零组件需求反而上升

行业动态与数据

• 半导体行业：2017~2020年全球新增62座晶圆厂，中国大陆新增26座，相关企业如太极实业、亚翔集成、北方华创受益
• 全球半导体销售额：2017年1月全球半导体销售额达308.90亿美元，同比增长13.95%
• PCB行业：大陆企业如超声电子、东山精密、胜宏科技等在高端PCB和FPC领域布局
• 汽车电子市场：全球汽车电子市场规模达13,000亿元，增速高于手机产业链
• 定增公告：胜宏科技、东山精密等公司发布定增公告，推动业务发展

图表目录

• 图表1：A股各板块涨跌幅比较（3/27-3/31）
• 图表2：电子元器件行业涨跌幅前五名（3/27-3/31）
• 图表3：重点公司估值变化
• 图表4：本周公告提示
• 图表5：北美半导体设备制造商BB值
• 图表6：全球半导体月销售额
• 图表7：中关村周价格指数
• 图表8：华强北综合指数
• 图表9：台湾电子行业指数走势
• 图表10：台湾半导体行业指数走势
• 图表11：台湾电子零组件指数走势
• 图表12：台湾电子通路指数走势

附注

• 市场观点：2017年不会是电子行业大年，真正大年将在2019~2020年
• 投资建议：建议关注半导体、汽车电子、5G射频器件等中长期趋势，以及4月定增批文相关的短期机会
• 行业分析：强调中国大陆在半导体、汽车电子等领域的政策支持及市场潜力，认为这些是未来重点发展方向