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易居中国（2048 HK）总结

公司概况

易居中国（2048 HK）是招银国际研究的报告对象，为招商银行全资附属机构。公司于2018年7月20日在香港交易所主板上市，首次公开招股价为14.38港元，募集净额约44.7亿港元。

股东结构

• 周忻：公司董事长，持有20.93%的权益，为控股股东。
• 恒大、万科、碧桂园：各持有11.68%的权益。
• 自由流通股：占21.96%。

财务表现

2018年上半年业绩

• 收入：27.8亿元人民币，同比增长44.4%。
• 利润：5.63亿元人民币，同比增长84.1%。
• 营业利润率：上升8.2个百分点至28.6%。
• 净利润率：上升4.4个百分点至20.3%。
• 员工成本占比：从57.9%降至48.4%，利润率显著改善。

资金用途

• 28%：用于房地产数据系统升级。
• 26%：用于扩大一手代理业务。
• 23%：用于发展二手房经纪网络。

业务板块

一手房代理业务

• 覆盖城市：195个。
• 上半年销售总值：2,559亿元人民币。
• 佣金率：约0.87%。
• 市场份额：仅占全国商品房销售额的3.8%，发展潜力较大。
• 战略合作开发商：55家，项目储备达2.5亿平方米。

二手房代理业务

• 核心业务：上半年收入达22.3亿元，占总收入的80.1%。

克而瑞咨询系统

• 成立时间：自2002年起。
• 功能：收集整理房地产信息，形成全面的数据库和分析系统。
• 覆盖范围：包括89,000个住宅项目、20,000个商业项目及790,000个土地信息，覆盖367个城市。
• 服务对象：主要服务于开发商，是公司稳定的收入来源。

房友平台

• 成立时间：2016年1月。
• 目标：整合全国中小房地产经纪公司，提供平台服务。
• 门店数量：超过1万家。
• 现状：该业务板块目前仍处于亏损状态，但管理层预计将在2019年实现扭亏为盈。

股价与市场表现

• 当前股价：HK$14.20。
• 5周内股价波动：最高15.24港元，最低11.1港元。
• 股价表现（1-月）：绝对回报11.6%，相对回报10.8%。

投资评级

• 未评级：招银国际未给予投资评级。

分析员声明

• 分析员声明其观点准确反映个人对证券及发行人的看法。
• 分析员及其关联人士在报告发布前后未买卖相关证券。
• 分析员不持有相关证券的权益，亦未在相关公司担任高级职位。

免责声明

• 报告中所载信息仅供参考，不构成投资建议。
• 报告数据可能不准确或不完整，不保证其有效性。
• 投资者应自行评估并咨询专业顾问。

其他信息

• 审计师：Deloitte Touche Tohmatsu。
• 公司网站：www.ehousechina.com。
• 招银国际证券有限公司：为招银国际金融有限公司的全资附属公司，地址位于香港中环花园道3号冠君大厦45楼。

总结

易居中国作为一手房代理市场的重要参与者，业务覆盖广泛，财务表现强劲，尤其在利润率方面有显著提升。公司通过克而瑞咨询系统构建了强大的房地产数据平台，为业务发展提供了坚实支撑。房友平台虽目前亏损，但未来有望实现盈利。尽管招银国际未给予投资评级，但公司仍具备良好的增长潜力和市场地位，值得进一步关注。