20230520-五矿期货-铝_去库延续_成本下降_铝价震荡延续_2页_3mb

电解铝周度分析总结

1. ⚙️ 供应端

• 2023年4月国内电解铝产量达3348万吨，同比增长15%，环比增长显著，主要因广西、贵州等地复产。
• 四月西南地区铝中间制品产量增加，铝水比例环比增长24个百分点至73.4%。
• 2023年1-4月累计产量同比增长39%，西南丰水期复产预期增强，三季度供应预计显著增加。

2. 📉 库存端

• 2023年5月18日国内电解铝锭社会库存706万吨，较上周下降81万吨。
• 铝锭延续去库趋势，周度出库量环比增长546万吨，但下游消费端订单走弱，5月铝棒库存出现反季累库。
• 库存下行支撑价格，但下游需求疲软构成下行压力。

3. 🌍 宏观层面

• 美国5月13日首次申请失业救济人数低于预期，劳动力市场韧性较强，6月美联储加息25个基点概率增至33.2%。
• 美国经济数据超预期引发加息预期走强，对金属价格形成压制。
• 国内建议区间：17500-18800元；海外建议区间：2100美元-2450美元。

4. ⚖️ 基本面

• 成本坍缩：动力煤价格走弱，电解铝冶炼利润修复。
• 铝价震荡偏弱：供需博弈加剧，下游消费订单环比走弱，库存反季节累库。
• 海外LME铝仓单集中，（0-3）合约期货价格强势上涨，对内外价差构成支撑与压力。

5. ✅ 交易策略

• 🟢 单边空头策略（推荐等级：4星）
  操作建议：逢低做空18500元支撑位，盈亏比3:1，维持三个月。
  ⚙️ 核心逻辑：成本坍缩 + 供应走强 + 需求回落 + 利率预期上升。
• 🔁 套利策略暂无
  重点关注内外盘价差波动，暂无明确套利推荐。

🔍 关键结论：铝价在去库与复产博弈中延续震荡偏弱，供需宽平衡格局短期难改。► 建议观望空头机会

👉 基本面驱动逻辑：
✅ 供应增量预期强化：三季度复产预期→供给压力；
✅ 需求疲弱：下游订单走弱、铝棒累库→需求未达旺季水平；
✅ 宏观压制：美联储利率预期上调压制金属价格。