20211007-中泰证券-期权周报_隐波平淡迎长假_9页_1mb

报告摘要

隐波平淡迎长假 —— 期权周报总结

核心内容概述

本报告为2021年9月30日的期权周报，重点分析了国庆长假前最后一周（9月27日~9月30日）A股市场及期权市场的表现。整体来看，市场分化严重，大部分板块和个股下跌，但上证50指数逆势走强，沪深300指数略强。期权市场表现相对平稳，隐含波动率（隐波）未显著上升，成交量与持仓量的认沽/认购比偏高，反映出投资者的谨慎乐观情绪。节日期间，境外市场表现平稳，A股和期权市场预计将继续维持当前趋势，隐波可能略有下降。

主要观点

市场分化明显：国庆长假前最后一周，上证50指数表现优于其他主要指数，而沪深300指数略有上涨，但多数板块和个股下跌。
期权市场平稳：尽管面临长假，期权市场未出现明显波动，隐波未大幅上升，日均成交量与上周持平。
认沽/认购比偏高：上证50ETF和华泰柏瑞沪深300ETF的认沽/认购比均高于80%，表明市场对下行风险的担忧。
波动率指数变化：50ETF期权当月波指上涨8.7%，下月波指微涨0.95%；沪深300ETF期权当月波指上涨10.39%，下月波指上涨2.44%，波动率指数整体呈上升趋势。
反向套利机会：50ETF与沪深300ETF的平值认沽认购隐含波动率差分别为0.85%和1.97%，存在反向套利机会。
股指期货基差：上证50ETF与沪深300ETF股指期货的当月、次月、当季和下季基差均为负值，显示期货贴水现象。

关键信息

一、标的及基础市场概况

主要指数表现：
- 上证50：+1.65%
- 深证100R：+1.50%
- 创业板指：+1.15%
- 沪深300：+0.35%
- 深证成指：-0.34%
- 中小板指：-0.67%
- 上证综指：-1.24%
- 中证500：-3.75%
ETF收盘价与涨跌幅：
- 华夏上证50ETF：3.231元，+1.41%
- 华泰柏瑞沪深300ETF：4.935元，+0.08%
- 嘉实沪深300ETF：4.858元，+0.06%
ETF总份额与资产净值：
- 上证50ETF：163.168亿份，544.3122亿元
- 华泰柏瑞沪深300ETF：78.746亿份，483.6509亿元
- 嘉实沪深300ETF：38.972亿份，227.9467亿元

二、期权合约概览

总成交情况：
- 总成交1743.89万张，日均435.97万张
- 成交金额168.69亿元，日均42.17亿元
- 与上周相比，日均成交量增3.59%，成交金额增4.17%
隐含波动率（HV）：
- 50ETF HV：20日17.27%，40日18.62%，60日20.78%，120日19.15%
- 沪深300指数 HV：20日13.96%，40日15.27%，60日18.44%，120日17.19%
平值期权表现：
- 上证50ETF平值认购期权（购10月3200）收于0.0882，-14.12%，隐含波动率20.36%
- 平值认沽期权（沽10月3200）收于0.0543，+16.27%，隐含波动率23.01%
- 华泰柏瑞沪深300ETF平值认购期权（购10月4900）收于0.121，收平，隐含波动率18.97%
- 平值认沽期权（沽10月4900）收于0.0875，-5.81%，隐含波动率22.77%
波动率指数：
- 50ETF当月波指：22.49点，+8.7%
- 下月波指：21.29点，+0.95%
- 沪深300ETF当月波指：21.78点，+10.39%
- 下月波指：20.97点，+2.44%
认沽/认购比：
- 上证50ETF：成交量比82.40%，持仓量比83.64%
- 华泰柏瑞沪深300ETF：成交量比88.87%，持仓量比100.64%

图表目录

图表1：市场主要指数周涨跌幅
图表2：期权日成交情况（柱状线为成交量，折线为成交金额）
图表3：华夏上证50ETF期权当月波动率指数
图表4：华泰柏瑞沪深300ETF期权当月波动率指数
图表5：50ETF期权合成标的升贴水
图表6：华泰柏瑞沪深300ETF期权合成标的升贴水
图表7：50ETF历史波动率
图表8：50ETF期权隐含波动率期限结构
图表9：50ETF认购期权隐波波动率微笑
图表10：50ETF认沽期权隐波波动率微笑
图表11：华泰柏瑞沪深300ETF历史波动率
图表12：华泰柏瑞沪深300ETF期限结构
图表13：华泰柏瑞300ETF期权波动率微笑（认购）
图表14：华泰柏瑞300ETF期权波动率微笑（认沽）
图表15：上证50ETF期权成交量、持仓量认沽/认购比
图表16：华泰柏瑞沪深300ETF期权成交量、持仓量认沽/认购比

风险提示

买入期权到期日有可能价格归零，存在亏损风险。
卖出期权收益有限，但可能承担无限风险。
虚值或远期合约流动性不足，影响交易效率。
标的价格波动可能带来投资风险。
本文数据来自第三方，不保证其准确性。

投资评级说明

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅15%以上
- 增持：预期未来6~12个月内涨幅5%~15%
- 持有：预期未来6~12个月内涨幅-10%~+5%
- 减持：预期未来6~12个月内跌幅10%以上
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内涨幅10%以上
- 中性：预期未来6~12个月内涨幅-10%~+10%
- 减持：预期未来6~12个月内跌幅10%以上
备注：评级标准基于报告发布日后6~12个月内相对基准指数的市场表现，基准指数包括沪深300、三板成指、摩根士丹利中国指数等。