机械行业深度分析：一周解一惑，对比16_18年，原材料涨价对制造业影响几何-20210517-安信证券-26页_1mb

报告摘要

2021年原材料涨价对制造业影响分析总结

核心内容

2021年原材料涨价周期与2016-2018年相似，主要受碳中和政策推动供给侧收缩，叠加全球经济复苏，对制造业造成一定影响。螺纹钢均价从2020年4月的约3,600元/吨上涨至近6,350元/吨，涨幅近80%。类似2016-2018年的涨价周期中，螺纹钢涨幅达160%。因此，2016-2018年的行业表现可作为本次涨价周期的参考。

主要观点

原材料成本占比较高
多数制造业企业的原材料成本占营业成本的80%左右，原材料涨价对毛利率有较大影响。
成本传导存在时滞
原材料涨价对成本端的传导存在时滞，通常在1-2年后才对毛利率产生显著影响。
下游需求可缓解成本压力
在需求旺盛的情况下，部分企业毛利率能保持稳定甚至提升，如2016-17年的挖掘机行业。
应对策略多样
企业通常采取集中采购、增加供应商、智能化升级、产品升级、业务向上游延伸、精益管理、提前备货、上调产品价格等措施来对冲原材料涨价的影响。
龙头企业更具韧性
龙头企业因规模优势、议价能力、产业链整合能力更强，能在原材料涨价中保持毛利率稳定甚至提升，如三一重工、恒立液压等。

关键信息

原材料涨价背景

螺纹钢均价上涨近80%，与2016-2018年类似，但涨幅较小。
橡胶价格也连续上涨，与螺纹钢走势一致。
原材料涨价与碳中和政策、全球经济复苏、国内基建需求回升相关。

行业表现

工程机械：三一重工毛利率提升，受益于业务复苏和数字化转型；中联重科和徐工机械毛利率波动较大，主要受原材料涨价和行业需求影响。
叉车：杭叉集团和安徽合力毛利率波动，主要因原材料涨价和行业竞争。
电梯设备：上海机电、康力电梯、广日股份和远大智能毛利率下滑，主要受原材料和人工成本上涨影响。
通用设备：陕鼓动力、纽威股份、佳士科技、海天精工、信捷电器、宗申动力、江苏神通等毛利率波动，部分企业受益于产品升级和规模效应。
专用设备：豪迈科技、精测电子、杰克股份、弘亚数控、一拖股份、景津环保、双良节能等毛利率变化较大，主要受原材料涨价和行业需求影响。
仪器仪表：三川智慧毛利率波动，主要受原材料涨价和需求变化影响。

应对措施

集中采购：通过集中采购降低原材料成本。
引入新供应商：增加供应商以分散风险。
智能化与精益管理：通过技术升级和管理优化提升效率，降低成本。
产业链一体化：向上游延伸，提升议价能力和成本控制能力。
产品升级：通过产品升级提升均价。
提前备货：储备原材料以应对价格上涨。
上调产品价格：通过提价缓解成本压力。

龙头企业优势

三一重工：毛利率提升，受益于业务复苏和数字化转型，人均产出增长显著。
恒立液压：毛利率提升，受益于产品升级和铸件自动化率提升，成本控制能力突出。

风险提示

原材料涨价过快可能对毛利率造成较大冲击。
需求下滑可能影响企业盈利能力。

行业深度分析

投资评级

投资评级：领先大市-A
维持评级：未提及

图表目录

图1：螺纹钢均价变化趋势
图2：螺纹钢均价同比变化
图3：全球橡胶均价及同比变化
图4：国内基建投资及增速
图5：国内采矿投资及增速
图6：国内房地产投资及增速
图7：全球及美国GDP同比增速
图8：挖机、混凝土、起重机行业销量同比
图9：推土机销量及同比
图10：叉车销量及同比
图11：电梯产量及同比
图12：公司整体及3大业务毛利率变化
图13：公司总营收及3大业务营收变化
图14：三一重工SPS生产方式建设示意图
图15：公司整体及3大业务毛利率变化
图16：公司总营收及3大业务营收变化
图17：挖机油箱及重型装备用非标油箱均价及同比
图18：大中小型挖机油箱单价情况

表格目录

表1-表14：2016-2018年公司毛利率变化及解读
表15：2016Q2-2018Q3样本公司收入同比情况

总结

本次原材料涨价周期与2016-2018年相似，但背景不同。三一重工和恒立液压等龙头企业通过数字化转型、产品升级和精益管理等方式有效应对成本压力，毛利率表现优于行业平均水平。多数企业毛利率受冲击，但需求旺盛可部分抵消成本压力。企业应关注原材料涨价速度和需求变化，采取多元化应对策略，以提升竞争力和盈利能力。

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