20131129-光大证券-每周重点报告_28页_4mb

每周重点报告总结（2013年第48周）

核心内容概述

本周光大证券研究所发布的重点报告涵盖宏观策略、行业研究和公司研究三大板块。宏观方面，重点分析了10月工业企业利润数据、国际经济动态、房地产和金融改革进展，以及利率产品和转债市场的配置价值。行业层面，对煤炭、纺织服装、通信、机械、电子、电力等行业的走势和投资机会进行了点评。公司层面，重点推荐了立讯精密、香雪制药、国电南瑞、机器人、光明乳业、乐普医疗、爱康科技、桑德环境等公司的投资价值。

---

主要观点与关键信息

宏观策略

1. 工业企业利润数据

   • 10月工业企业利润同比增速由18.4%小幅下降至15.1%，主要受高基数影响。
   • 国企盈利明显走弱，非国企相对稳定。
   • 10月主营业务收入增速稳定，利润率提升，但上游行业利润增速转负，中下游行业表现良好。
   • 11月企业利润增速可能继续减慢，需关注市场面力量的持续性。

2. 国际经济动态

   • 美联储会议纪要提升了12月缩减QE的预期，但预计对资本市场的冲击小于5-6月份。
   • 欧日央行宽松预期升温，有助于缓冲全球流动性变化。

3. 房地产与金融改革

   • 新房房价涨幅小幅收窄，一线城市调控升级。
   • 不动产统一登记制度提上议程，有利于房地产调控和房产税立法。
   • 利率产品具备配置价值，当前收益率处于筑顶阶段，适合配置盘建仓。

4. 转债市场

   • 转债防御性较好，部分转债溢价率低，估值水平处于历史低位。
   • 推荐关注中行、石化、民生等大盘转债，以及川投、重工等中盘转债。

5. 市场情绪与策略

   • 投资者情绪下跌趋势仍在持续，但情绪指标开始出现转变。
   • 推荐“短融+高等级信用债+城投债”组合，关注水电、煤制天然气等行业的增长潜力。

---

行业研究报告

煤炭行业

• 观点：动力煤市场持续回暖，粗钢产量止跌回升，看好长期焦煤价格上涨。
• 推荐标的：中国神华、大有能源（前期超跌）、永泰能源、潞安环能、阳泉煤业。
• 价格信息：Q4500、Q5000、Q5500等煤种价格均有上涨，国际煤价整体下跌。

纺织和服装行业

• 观点：10月服装零售额首现负增长，但未来仍有增长潜力。
• 推荐标的：关注品牌服饰企业，特别是受益于二胎政策和土改的公司，如森马服饰、搜于特、希努尔等。
• 行业动态：抗病毒口服液、橘红、小儿化食等产品表现良好，预计明年收入增长40%-50%。

通信行业

• 观点：TD-LTE频谱划分完毕，4G牌照即将发放，利好通信行业。
• 推荐标的：中兴通讯、富春通信、宜通世纪、邦讯技术、三维通信等。
• 政策利好：关注北斗导航板块，因防空识别区设立推动国防信息化需求。

机械行业

• 观点：建议布局改革红利行业，推荐改革转型机械股及铁路军工。
• 推荐标的：南方泵业、机器人、隆华节能、中航飞机、中航电子、国睿科技、四创电子等。
• 政策影响：日版“国安委”成立及东海防空识别区设立，利好军工板块。

电子行业

• 观点：明年电子板块将继续精彩，推荐“金花”组合。
• 推荐标的：欧菲光、三安光电、德赛电池、康得新、水晶光电等。
• 行业趋势：LED照明、穿戴式设备、金融IC卡等细分领域前景良好。

电力、煤气及水等公用事业

• 观点：动力煤价季节性回升，13Q4火电商业绩或承压。
• 推荐标的：国投电力、川投能源、大唐发电、内蒙华电、金鸿能源。
• 煤改气趋势：冬季气荒或更为严峻，推荐天然气管网运营市场化相关企业。

---

公司研究报告

立讯精密

• 观点：股东减持为买入良机，公司作为苹果产业链龙头，明年将重返高增长。
• 推荐逻辑：公司技术领先，产品线广泛，未来三年收入和净利润增速预计分别为40%和50%。
• 目标价：当前估值较低，预计明年40-50倍PE合理，目标价为27元。

香雪制药

• 观点：多方位布局，静待产品放量。
• 推荐逻辑：抗病毒口服液市场占有率高，预计明年收入增长40%-50%，橘红和小儿化食或成新亮点。
• 目标价：给予14年40倍PE，目标价23.20元，买入评级。

国电南瑞

• 观点：过度悲观致低点再现，后续支撑因素较多。
• 推荐逻辑：短期有武汉地铁、南京地铁、配网自动化等利好，长期具备增长潜力。
• 目标价：6个月目标价16.49元，买入评级。

机器人

• 观点：再获军工新品研制订单，国防自动化前景广阔。
• 推荐逻辑：公司具备军工供应资质，新产品市场容量有望超10亿元。
• 目标价：未明确，但看好其在军工自动化领域的持续增长。

光明乳业

• 观点：莫斯利安全国化基本无障碍，销售有望加速爆发。
• 推荐逻辑：莫斯利安在山东市场成功导入，预计明年销售增长将超预期。
• 目标价：当前估值偏低，强烈建议买入，目标价27元。

乐普医疗

• 观点：股权国退民进，核心人物增持彰显信心。
• 推荐逻辑：支架业务稳定，氯吡格雷进入基药目录，预计明年成为利润增长点。
• 目标价：15元，对应14年25XPE，增持评级。

爱康科技

• 观点：成功转型新能源运营商，乘光伏应用爆发东风。
• 推荐逻辑：公司已拥有85MW已并网电站，预计2014年运营利润将达6000万元以上。
• 目标价：9.85元，买入评级。

桑德环境

• 观点：有望取得垃圾收运领域的重大突破。
• 推荐逻辑：公司具备垃圾收运技术优势，未来增长空间较大。

---

总结

本周报告整体呈现以下趋势：

• 宏观层面：关注经济复苏与政策变化，认为当前是配置利率产品和转债的好时机。
• 行业层面：煤炭、通信、机械、电子等板块具备增长潜力，推荐关注改革红利及政策驱动型行业。
• 公司层面：重点推荐具备成长性及政策利好支撑的公司，如立讯精密、香雪制药、国电南瑞、机器人、光明乳业、乐普医疗、爱康科技等。
• 投资策略：建议关注防御性较好的转债和利率产品，同时把握行业和个股的结构性机会。