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AIDC深度报告：智能算力需求兴起，把握核心环节技术迭代契机

核心提要

1. 算力需求高增：全球数据中心向大规模、高功率密度、高能耗发展，2023-2028年新增装机CAGR达40.4%；中国智能算力规模CAGR达46.2%。
2. 供电系统：数据中心柴发供需错配驱动新增长，高压柴发渗透率提升；国产替代加速，潍柴重机、金盘科技受益。
3. 配电系统：向预制模组化、智能化方向发展，金盘科技、伊戈尔、明阳电气等龙头企业卡位优势显著。
4. 电源系统：功率提升为核心驱动，HVDC渗透率提升，巴拿马电源蓄势待发；SiC/GaN技术迭代，麦格米特、欧陆通受益；BBU及超级电容需求增长。
5. 冷却系统：液冷为重要趋势，冷板式率先应用，浸没式渗透率有望提升；英维克、申菱环境、高澜股份等温控企业受益。
6. 投资建议：推荐关注潍柴重机、金盘科技、伊戈尔、明阳电气、盛弘股份、良信股份、禾望电气、科士达、科华数据、麦格米特、欧陆通、英维克、申菱环境、高澜股份、同飞股份等。

行业评级

• 推荐：伴随AI大模型升级及智算需求提升，2025年全球AIDC建设进入爆发期，产业链多环节技术迭代空间广阔，国内龙头企业充分受益。

投资建议

• 供电系统：关注潍柴重机（柴发）
• 配电系统：关注金盘科技、伊戈尔、明阳电气、盛弘股份、良信股份（预制化、集成化）
• 电源系统：关注禾望电气、科士达、科华数据、麦格米特、欧陆通、江海股份（高功耗、BBU、超级电容）
• 液冷系统：关注英维克、申菱环境、高澜股份、同飞股份、曙光数创（冷板式、浸没式）

风险提示

1. 全球数据中心建设进度不及预期
2. 下游互联网厂商资本开支不及预期
3. 下游需求不及预期
4. 市场竞争加剧风险
5. 海外市场拓展不及预期
6. 原材料波动风险
7. 政策监管超预期风险