20220218-富途证券国际_香港_-四季报点评_疫情不改旅游复苏趋势_ADR推动预订额超预期_7页_1mb

爱彼迎 (ABNB.N) 财报总结

核心内容

爱彼迎于2022年2月15日发布了2021财年四季度及全年财报，整体表现超预期，显示出疫情后旅游市场的强劲复苏趋势。

财务表现

• 四季度营收：15.3亿美元，同比增长78%，较2019年四季度增长38%，超出市场预期7000万美元。
• 净利润：5450万美元，同比增长101%，是公司历史上表现最好的四季度。
• 每股收益（EPS）：0.08美元，超出市场预期0.04美元。
• 全年营收：59.9亿美元，同比增长77.3%，较2019年增长25%。
• 全年净亏损：3.52亿美元，较2020年净亏损46亿美元大幅收窄。

总预订额（Gross Booking Value, GBV）

• 四季度总预订额达113亿美元，同比增长91%，较2019年增长32%，超出分析师预期110.9亿美元。
• 2021年全年总预订额为385亿美元，较2019年增长25%。

订房间夜数

• 四季度订房间夜数为7340万天，同比增长59%，低于分析师预期的7530万天。
• 北美、EMEA和拉丁美洲地区订房间夜数恢复显著，分别较2019年增长超过20%。
• 亚太地区因旅行禁令仍较疫情前有差距，但环比增长明显，尤其澳大利亚政策放松带动需求。

主要观点

1. ADR（平均每日房价）强劲增长：

   • 四季度ADR为154美元，同比增长20%，较2019年增长36%。
   • ADR近三年整体呈上升趋势，主要受需求上升和地区结构变化影响。

2. 费用率改善：

   • Take rate为13.6%，较2020年14.55%略有下降，主要因长期预订比例上升。
   • 毛利率同比提升5%至81%，受益于退款费用降低和支付处理成本节约。

3. EBITDA显著改善：

   • 四季度调整后EBITDA为3.33亿美元，去年同期为-2100万美元。
   • EBITDA Margin从2019年的-25%提升至22%，全年EBITDA Margin从-5%上升至27%。

4. 疫情后旅游趋势：

   • 所有类型的旅行均在恢复，尤其是长途和跨境旅行。
   • Omicron对取消率的影响小于Delta，预订量增长稳定。
   • 消费者对未来旅行信心增强，夏季预订量已高于2019年25%。
   • 平均旅行时长比2019年延长15%，28天以上旅行增长最快。
   • 小城镇和乡村地区需求增长显著，城市需求回归加速。

关键信息

• 供应端：活跃房源供应量达到历史最高600万套，公司通过简化流程和提供免费保险服务吸引房东加入。
• 产品与营销：2021年进行了150次产品升级，启动为期5年的大型营销项目，提升平台流量和用户粘性。
• 一季度业绩指引：公司预计2022年第一季度营收在14.1亿至14.8亿美元之间，高于市场预期12.2亿美元，将实现首个调整后EBITDA为正的季度。
• 未来展望：预计全年ADR将低于2021年但高于2019年，调整后EBITDA margin将与2021年持平，营销费用率保持稳定。

投资建议

• 四季度业绩超预期主要由ADR增长和费用率改善驱动，显示需求韧性。
• 消费者对2022年一季度出行仍持乐观态度，预计订房间夜数和ADR将继续推动GBV增长。
• 建议投资者保持关注，关注公司后续业绩表现和市场复苏趋势。

风险提示

• 疫情反复可能影响旅行复苏节奏。
• 市场竞争加剧，可能影响市场份额。
• 消费者偏好变化可能对业务模式带来挑战。

图表概览

• 图1：爱彼迎季度营业收入情况（百万美元）
• 图2：爱彼迎季度总预定量（GBV）情况（百万美元）
• 图3：爱彼迎季度订房间夜数情况（百万）
• 图4：爱彼迎季度平均每日房价（ADR）情况（美元）
• 图5：爱彼迎季度净利润情况（百万美元）
• 图6：爱彼迎季度EBITDA情况（百万美元）
• 图7：爱彼迎季度自由现金流（FreeCashFlow）情况（百万美元）
• 图8：爱彼迎季度毛利率（Gross Margin）情况（%）

公司动态

• 2021年公司持续进行产品优化和营销活动，推动用户增长和市场渗透。
• 活跃房源供应量增加，满足日益增长的旅行需求。

市场数据

• 当前价：186.6美元
• 总股本：6.3亿
• 流通股：3.3亿
• 52周最高/最低价：215.5美元 / 129.7美元
• 近1月绝对涨幅：13.8%
• 近12月绝对涨幅：-11.1%