20231225-国投安信期货-集运指数周报_绕航生变数_多空分歧下震荡在所难免_8页_3mb

绕航生变数，多空分歧下震荡在所难免

核心内容概述

近期全球集运市场因地缘冲突事件出现显著波动，市场走势分化，运价大幅上涨，市场情绪紧张。随着苏伊士运河和红海危机的持续影响，集装箱船绕行好望角成为常态，导致运力缺口扩大，供需关系发生改变。与此同时，市场对远月合约的不确定性增加，引发震荡行情。

主要观点与关键信息

1. 期市走势

• 上周各合约走势显著分化，周初因苏伊士运河危机推动市场整体上行。
• 近月合约（如INE EC 2404）强势上涨，连续5日触及涨停板，显示市场对短期运价支撑的预期。
• 远月合约出现震荡，整体呈现back结构（近月合约价格高于远月合约）。
• 交投活跃度显著提升，成交量和持仓量明显放大，市场情绪偏多。

2. 现货走势

• 欧线集装箱船绕行好望角已开启，各航司通过收取附加费提高实际运价。
• 上周五SCFI欧洲航线报$1497/TEU，较上期上涨$468/TEU，显示地缘冲突后即期运价大幅上行。
• 现货运价呈现季节性上涨趋势，与往年规律不符。

3. 需求端

• 当前正值欧线年末出货高峰，地缘冲突进一步加剧舱位紧张，12月末欧线、地线普遍爆仓，1月上旬仍面临运力短缺。
• 通常需求会在1月下旬回落，但地缘冲突导致部分航司接单放缓，需求回落或将有所延后。
• 中国PMI新出口订单数据表明，出口需求仍保持一定热度。

4. 供给端

• 目前大部分欧线船只已准备或开始绕行好望角，仅零星船只仍通过曼德海峡进入红海。
• 预计运力缺口将在明年1月第2周开始显现，若绕航长期化，欧线运力缺口可能达到25%-30%。
• 地中海航线运力缺口更为刚性（约80%），新船交付或其他航线调配运力将优先考虑该区域，运力补充需较长时间。

5. 行情展望

• 航司绕行引发运力供需格局由松向紧，推动上周期市强势上行。
• 市场供应偏紧程度高度依赖地缘冲突进展及绕行持续时间。
• 马士基宣布恢复红海东西向航线后，市场多空分歧加大，短期内震荡行情或持续。
• 交易所对近月合约的保证金比例和交易手续费大幅上调，建议投资者理性操作，注意风险。

操作评级与市场情绪

• 集运指数（欧线）：操作评级为★★★，显示当前市场具备较为明确的投资机会。
• 市场情绪：整体偏多，但远月合约因不确定性较大，操作空间受限，需谨慎对待。

数据支持与图表分析

• 图1：SCFIS欧洲航线（基本港）走势显示运价持续上涨。
• 图2-图5：集运指数（欧线）主力合约交易状况、月间价差、近远月价差及跨市场比价均反映市场情绪和供需变化。
• 图6-图10：展示了运价与货代端数据，进一步佐证了市场供需紧张。
• 图11-图13：显示了大型集装箱船租金、船价及运力变化，反映运力短缺对运价的支撑作用。
• 图14-图21：涵盖了欧元区CPI、制造业PMI、消费者信心指数、集装箱船挂靠量等宏观经济指标，支持当前运价上涨趋势。
• 图22-图27：显示了全球集装箱船运力、新船交付、船速及重点港口准班率，体现运力变化对市场的影响。
• 图28-图29：展示了新加坡和舟山燃料油价格，反映成本端对运价的支撑。

总结

当前集运市场因地缘冲突事件引发运价上涨，供需格局由松向紧转变，市场情绪偏多。近月合约表现强势，远月合约则因不确定性较大而震荡。需求端因年末出货高峰和地缘冲突而持续紧张，供给端因绕航导致运力缺口扩大，短期内运力补充难度较大。投资者需关注地缘冲突进展及航司航线安排，合理控制风险，把握投资机会。