“基”不可失系列之十三：景顺长城中证500增强策略ETF投资价值分析-20211130-东兴证券-17页_653kb

景顺长城中证500增强策略ETF投资价值分析总结

核心内容概述

景顺长城中证500增强策略ETF（基金代码：159610）是首批获准发行的增强策略ETF产品之一，也是首只拟在深交所上市的增强策略ETF。该基金旨在有效跟踪中证500指数的基础上，通过主动化投资管理获取超越指数表现的投资收益。其投资价值主要体现在以下几个方面：

• 产品创新性：兼具贝塔收益和Alpha收益，具有更强的收益弹性。
• 交易便捷性：可在场内交易，交易成本低，清算交收效率高。
• 透明度高：每日公布全部股票持仓，便于投资者了解。
• 产品优势：股票仓位突破95%上限，增强策略ETF在行业配置和风险控制方面表现突出。

主要观点

增强策略ETF的优势

• 兼具贝塔与Alpha：增强策略ETF不仅跟踪指数，还通过主动管理获取超额收益。
• 交易便捷：相比指数增强基金，增强策略ETF可在场内交易，流动性更高。
• 更高的收益弹性：股票仓位上限为100%，比指数增强基金的95%更具弹性。
• 更高的透明度：每日公布持仓，便于投资者监督与分析。

中证500指数投资价值分析

• 估值处于历史低位：截至2021年11月25日，中证500市盈率（TTM）为20.57倍，处于近5年12.11%分位数，安全边际较高。
• 盈利改善明显：2021年中报与三季报中证500指数归母净利润同比增速分别为62.11%和43.41%，Wind预测2021年度归母净利润同比增速为93.52%，具备上涨潜力。
• 行业配置均衡：成分股覆盖多个热门行业，单个行业权重不超过10%，风险分散。
• 成分股权重集中度低：前十大成分股权重之和不超过10%，单只股票权重不超过2%，有助于降低集中风险。

关键信息

产品基本信息

• 基金名称：景顺长城中证500增强策略ETF
• 基金代码：159610
• 上市时间：2021年11月22日
• 投资目标：有效跟踪中证500指数，获取超越指数表现的投资收益
• 管理费率：0.50%
• 托管费率：0.10%
• 基金经理：张晓南、徐喻军
• 基金类型：增强型指数基金

基金经理背景

• 张晓南：厦门大学经济学硕士，CFA，FRM，11年从业经验，管理多只ETF产品，包括中证500ETF和中证港股通科技ETF等。
• 徐喻军：复旦大学理学硕士，CFA，11年从业经验，管理多只增强型基金及普通股票型基金，具备丰富的量化投资经验。

景顺长城基金优势

• 产品布局全面：景顺长城在中证500相关产品方面布局较早，包括中证500ETF和中证500指数增强基金。
• 超额收益显著：景顺长城中证500指数增强基金在2020年及2021年分别取得14.50%和20.80%的复权单位净值增长率，超额收益率分别为14.50%和7.84%，显著高于同类基金均值。
• 低跟踪误差，高信息比率：2020年及2021年跟踪误差分别为4.44%和3.73%，信息比率分别为3.05和2.18，优于同类基金。
• 低行业风险敞口：基金行业暴露不高于4%，2021年行业风险敞口有所下降，风险控制较好。

风险提示

• 本报告依据过往数据进行统计，基金过往业绩不代表未来业绩。
• 投资者需审慎决策，自行承担投资风险。

美国主动管理ETF发展现状

• 美国主动管理ETF发展迅速，截至2021年9月总规模达2750亿美元，占全球ETF市场的69%。
• 2020年净发行606.53亿美元，同比增长133.14%，远高于当年ETF整体净发行增长55.29%。
• 截至2021年11月26日，美国规模最大的主动管理ETF为ARK Innovation ETF（ARKK），管理规模达188亿美元。
• 美国主动管理ETF数量及规模持续增长，为我国发展提供借鉴。

增强策略ETF与传统产品的对比

产品投资思路

• 通过主动化投资管理，在跟踪中证500指数的基础上，增强基金的收益表现。
• 采用量化策略进行优化，提高超额收益能力。
• 关注市场趋势，结合行业轮动与因子有效性，进行动态调整。

基金管理人背景

• 景顺长城基金管理有限公司：成立于2003年，是国内首家中美合资基金管理公司，注册资本1.3亿元，总部位于深圳。
• 管理规模：截至2021年三季度末，基金管理规模达4932.87亿元，以混合型基金为主。
• ETF产品布局：旗下共发行7只ETF产品，涵盖宽基、主题、行业、策略等多个类型，显示其在ETF领域的丰富经验。

总结

景顺长城中证500增强策略ETF作为增强策略ETF的创新产品，具有显著的投资优势，包括更高的收益弹性、更低的交易成本、更高的透明度等。中证500指数当前估值处于历史低位，盈利改善，具备上涨潜力。景顺长城基金在中证500相关产品上经验丰富，且旗下基金表现优异，为该ETF的成功发行奠定了坚实基础。投资者在考虑投资该ETF时，应关注其超额收益能力、跟踪误差控制及行业配置等核心因素，同时注意基金的过往业绩不能代表未来表现，需谨慎决策。