20260713-中原期货-_2026年铝半年报_氧化铝等待驱动_电解铝有所承压_18页_2mb

2026年铝行业半年报总结

核心内容概览

2026年上半年，中国铝行业整体呈现震荡格局，氧化铝价格受政策与市场因素影响波动较大，而电解铝则维持高位运行。与此同时，宏观经济环境、海外局势及政策变化对铝价和供需关系产生显著影响，尤其是美联储加息预期、中东冲突及几内亚铝土矿政策，成为影响市场的重要变量。

主要观点

• 氧化铝行业：整体利润较低，供应端宽松，价格低位运行，主要受几内亚铝土矿政策预期及新增产能释放影响。
• 电解铝行业：利润维持高位，供应端变化不大，但受国内库存压力及海外供应风险缓解影响，铝价存在回调空间。
• 宏观经济：国内经济增速放缓，出口支撑增长，但消费与投资表现疲软；海外通胀回升，货币政策转向，流动性收紧。
• 铝土矿：进口量持续增长，几内亚政策逐步落地，出口限额与税率上调可能影响全球供应格局。
• 铝合金：废铝进口量基本持平，但成本上升抑制采购积极性；再生铝合金产量小幅下滑，主要受终端需求减弱和原料采购困难影响。
• 铝加工：铝材产量小幅下滑，但出口增长，新能源汽车出口占比显著提升。
• 终端消费：房地产市场持续低迷，新能源汽车产销增长，光伏板块用铝需求下滑。
• 海外市场：中东冲突对电解铝供应造成短期冲击，美国关税政策调整对进口铝产品形成结构性影响。

关键信息

一、氧化铝市场

• 价格走势：2026年上半年价格经历三阶段波动，最高达3140元/吨，最低至2670元/吨。
• 新增产能：国内2026年新增氧化铝产能约810万吨，主要集中在广西地区。
• 进口情况：2026年1-5月进口量达10069.0万吨，同比增长18.5%，其中几内亚占比最大。
• 成本与利润：行业成本稳定，利润在盈亏平衡线附近波动，5月平均成本为2712.51元/吨。
• 风险因素：几内亚政策不确定性是主要风险点，可能对铝土矿供应造成影响。

二、电解铝市场

• 产量与产能：2026年1-6月产量2217.5万吨，产能接近满产，预计全年产量4508万吨。
• 成本与利润：6月含税完全成本环比下降0.8%，同比下降4.2%，利润空间收窄至8144元/吨。
• 进出口：进口以俄罗斯为主，出口主要流向印度、韩国、美国等地。
• 库存情况：LME铝库存降至近四年低位，国内铝锭社会库存处于高位。

三、铝合金市场

• 废铝进口：2026年1-5月进口量84.9万吨，同比持平，但到岸成本上升抑制采购。
• 再生铝合金：产量267.5万吨，同比下降17.8万吨，开工率约56.58%。
• 政策影响：“反向开票”监管趋严，合规成本上升，影响企业利润。

四、铝加工市场

• 产量：2026年1-5月铝材产量2696.3万吨，同比下降0.4%。
• 出口增长：出口量243.3万吨，同比增长7.4%，其中新能源汽车出口占比超45%。
• 区域分布：出口主要集中在印度、韩国、美国等市场。

五、终端消费

• 房地产：持续低迷，1-5月投资同比-15.90%，新开工面积同比-226%。
• 汽车行业：整体产销下降，但新能源汽车产销增长，出口显著提升。
• 光伏行业：用铝需求大幅下滑，新增装机同比减少69.88%，出口量小幅下降。
• 电力行业：电网投资显著增长，预计“十五五”期间投资总额将达5万亿元。

六、海外市场动态

• 中东冲突：对电解铝供应造成短期冲击，产能减少约200万吨/年。
• 美国关税：对铝产品维持50%从价关税，但计征基数调整，封堵关税规避漏洞。
• 海外新增产能：预计2027-2030年海外电解铝新建项目将进入投产高峰，印尼、印度等地区项目较多。

2026年下半年展望

• 氧化铝：价格可能继续低位运行，新增产能释放加剧供应宽松，几内亚政策扰动仍是关键风险。
• 电解铝：利润高位，但库存压力较大，海外供应风险缓解，铝价存在回调空间。
• 宏观风险：美联储加息预期变化将对电解铝价格运行节奏产生影响，需重点关注。

结论

2026年下半年，中国铝行业面临国内外多重挑战，包括国内氧化铝利润偏低、电解铝库存压力、几内亚铝土矿政策不确定性、海外加息预期及美国关税政策调整等。行业整体将处于震荡调整阶段，氧化铝价格或继续承压，电解铝则在高位面临回调风险。新能源汽车及电力投资为行业带来一定支撑，但房地产与光伏板块的拖累仍需关注。整体来看，铝价走势将受宏观政策与市场供需双重影响。