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纯碱期货月报总结 (2025年2月10日)

市场综述

纯碱市场基本面面临压力，春节期间库存大幅增加，供应端维持高位波动，需求端恢复缓慢。预期节后累库趋势将持续，基本面承压。

供给端分析

1月纯碱供应高位运行，产能利用率高。主要变化：

1. 开工率环比回升（整体开工率88.04%），但同比略降（-0.56%）。
2. 产量环比大幅增加（周度产量7.26万吨，1月总产量约31.77万吨）。
3. 2月关注点：远兴能源一期第二条生产线检修计划的不确定性。
4. 新产能方面：德邦60万吨产能验收，中天30万吨负荷提升。

库存方面，截至2月7日，纯碱总库存达到18.45万吨，较节前库存大幅增加178%。行业利润持续亏损（华东地区亏损约2089元/吨），供需宽松格局下低利润或成常态。

需求端分析

需求端整体偏弱，主要表现：

1. 浮法玻璃产量环比小幅下滑，利润波动不大，行业库存较高。
2. 房地产数据持续偏弱，竣工端压力仍存，地产后周期产品需求承压。
3. 汽车产销虽有改善，但纯碱在汽车领域的应用尚不明确。

下游需求活跃度不足，对纯碱价格形成压制。

宏观及政策因素

1. CPI同比小幅上升至0.5%，地产政策调整影响仍在持续，政策逆周期调节空间有限。
2. 能耗限制政策传闻，或为市场提供支撑，但尚未实质性影响。
3. 中国于2月10日对美加征关税，该事件中性。

市场展望

展望未来，纯碱呈现
供应：产能增量预期（连云港德邦60万吨），但远兴检修可能对供应形成扰动。
需求：地产、浮法玻璃需求逐步恢复，但短期内改善不大。

综合预期：
供需宽松格局延续，基本面承压运行，市场呈现去库压力，但企业库存已有较高水平，预计2月累库趋势可能持续，基本面压力偏高。
操作建议：短期纯碱趋势性上涨概率低，需关注供需变化及宏观政策扰动。