> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 赤峰黄金（600988）2026年一季报点评总结 ## 核心内容概述 赤峰黄金于2026年4月28日发布了2026年第一季度业绩报告。报告期内，公司实现营业收入35.54亿元，同比增长47.65%；归属母公司股东净利润9.88亿元，同比增长104.43%，但环比下降3.53%；扣非后归属于母公司股东净利润9.84亿元，同比增长101.57%，环比下降4.66%。尽管产量有所下滑，但公司业绩仍保持显著增长，主要得益于金价上涨及成本控制优化。 ## 主要观点 ### 1. 产量下滑与成本上升影响业绩释放 - **矿产金产量**：2026年一季度公司生产矿产金2.98吨，同比减少0.36吨，环比减少0.82吨。主要原因是部分主力矿山进行技改、检修，如吉隆矿业提升机单绳改多绳，五龙矿业盲竖井改造，老挝塞班金铜矿选厂例行检修等。 - **其他金属产量**：电解铜产量同比上升101.55%，铜精粉同比下降6.21%，铅精粉同比下降67.62%，锌精粉上升12.15%，钼精粉下降82.63%。 - **稀土产品**：公司生产稀土产品63.60吨，销售209.15吨，显示稀土业务在报告期内有所增长。 - **成本变化**：矿产金单位成本同比上升15.01%，环比上升26.85%，主要受税费提高和固定成本分摊增加影响。其中，加纳可持续发展税税率由1%升至3%，叠加税基扩大，导致成本上升。 - **金价上涨**：伦敦现货黄金均价同比上涨70.40%至4872.89美元/盎司，国内黄金现货均价同比上涨62.20%至1088.08元/克，带动矿产金销售单价同比大幅增长61.19%至1061.32元/克。 - **单位毛利**：矿产金单位毛利达到652.92元/克，同比上升115.24%，环比上升5.54%，显示盈利能力增强。 ### 2. 紫金矿业入主，推动公司发展 - **股权交易**：2026年3月22日，公司控股股东李金阳女士及其一致行动人与紫金黄金集团签署股份转让协议，拟转让合计241,925,746股无限售流通股。 - **战略投资**：公司与紫金黄金签署《战略投资协议》，拟向其发行310,902,731股H股普通股，发行价格为30.19港元/股，募集资金约9.4亿港元。 - **持股比例**：交易完成后，紫金黄金将持有公司25%的股份，加上其关联方原有持股，合计持股比例达25.85%，成为公司控股股东。 - **资金用途**：募集资金净额的50%将用于海外矿山扩建与勘探，包括老挝塞班金铜矿和加纳瓦萨金矿；20%用于收购优质海外矿业资产；30%用于一般企业用途，如偿还借款和补充流动资金。 ## 关键信息 - **业绩表现**：尽管矿产金产量下滑，但公司净利润仍大幅增长，主要受益于金价上涨及单位毛利提升。 - **成本压力**：税费增加和固定成本分摊导致单位成本上升，但金价上涨抵消了部分影响。 - **战略转型**：紫金矿业入主后，公司有望在运营效率、资源开发及国际化布局方面取得突破。 - **资金规划**：公司计划将募集资金主要用于海外资源开发，提升其在全球黄金市场的竞争力。 ## 风险提示 1. 黄金价格大幅下跌的风险； 2. 矿产金产量不及预期的风险； 3. 美联储加息带来的资金成本上升； 4. 美元走强可能影响公司海外业务的盈利能力； 5. 矿产金成本大幅上升的风险。 ## CGS 研究团队 - **华立**：中国银河证券有色金属行业首席分析师，英国布里斯托大学硕士，7年证券研究经验，2016年金牛奖第五团队核心成员。 - **闫予露**：中国银河证券有色金属行业分析师，2021年加入银河证券研究院，11年证券行业从业经验，从事跨境业务销售、海外业务研究及行业研究。 - **孙雪琪**：中国银河证券有色金属行业分析师，南洋理工大学应用经济学硕士，2023年加入中国银河证券研究院，主要从事有色金属行业研究。